社会消费品零售总额增速稳中有降,日用品、化妆品、服装等可选消费品和石油及制品类的零售额增速维持。2018年1-8月,社会消费品零售总额达到24.2万亿,同比增长9.3%,增速较去年同期下降1.1%。限额以上单位消费品零售额9.2万亿,同比增长7.1%,增速较去年同期下降1.5%。社会消费品零售总额增速稳中有降,但整体来看增速仍维持一定韧性。从限额以上细分品类来看,日用品、化妆品、服装等可选消费品的零售额增速表现靓眼,增速分别达到12.8%、12.6%和9.7%,较去年同期分别上升4.3%、0.7%和2.6%;石油及制品类零售额增速13.7%,已连续5个月上升,较去年同期上升4.6%。    线上零售额维持较快增速,实物商品线上零售额占社会消费品零售总额比重提升。从线上和线下零售额增速来看,线上零售额的强劲增长依然是社会消费品零售额增速得以维持的主要原因,2018年1-8月网上商品和服务零售额约5.5万亿,同比增长28.2%,增速较去年同期下降6.1%;其中实物商品零售额约4.2万亿,同比增长28.6%,增速较去年同期下降0.6%;实物商品线上零售额占社会消费品零售总额的比重由去年的13.8%上升至17.3%。    全国大型零售企业的零售额同比下降。2018年1-7月,全国100家大型零售企业的零售额同比增速为-2.0%,增速较去年同期下降5.7%;全国50家重点大型零售企业的零售额同比增速为-3.9%,增速较去年同期下降7.0%。从零售企业的细分品类来看,服装、家电、食品、金银珠宝、日用品等商品零售额同比增速分别为-4.3%、-9.3%、1.4%、1.5%和-2.1%。    基金重仓持股占比环比上升,超配比率上行。根据已公布的2018年Q2主动管理型基金重仓股持仓占比,商贸零售板块基金重仓持股占比2.18%,环比上升0.19%。商贸零售板块基金重仓持股占比自2016Q2逐渐回升,从0.59%上升至2.18%;超配比率从-1.87%上升至0.53%。目前商贸零售板块持仓占比处于2003年以来的较低水平,与2006Q2最大持仓占比13.87%相比还有较大差距。    板块整体净利润增速回升,子板块盈利均有所改善。根据上市公司已披露的2018年中报,商贸零售板块2018Q2累计净利润同比增速55.84%,较2018Q1的同比增速11.14%上行,板块盈利自2016Q3出现改善,净利润增速基本维持在30%以上的较高水平,2018Q1短暂回落后再次回升。分子板块来看,2018Q2一般零售、专业零售、商业物业经营和贸易板块累计净利润同比增速分别为27.48%、436.53%、25.41%和-0.62%,对应Q1净利润同比增速分别为16.79%、19.65%、10.96%和-8.66%,子板块盈利均有所改善,专业零售板块盈利改善显著。    风险提示:技术发展不及预期;国内外宏观环境发生重大变动。

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