市场仍在艰难的酝酿反弹。截止目前,短期来看几乎所有的规模指数都已经调整充分,市场仍在艰难地酝酿反弹。目前50仍然在苦苦的支撑着这波反弹;以上证综指、300代表的大票以及创业板为代表的小票也已基本调整充分,反弹仍然可期。但从中长期来看,除了创业板,其它指数均调整不充分,中长期市场仍不容乐观。    诸多行业短期处于超跌状态。目前绝大部分一级行业均处于日线超跌状态,很多行业的下跌结构已经破了历史记录,行业的短期下跌已经非常充分。    创业板中期处于底部。从中期来看,创业板自2015年6月以来的周线级别下跌无论从时间、幅度、结构上均已充分,从未来1-2年的中期来看,目前的位置就是中期底部。    行业中期关注军工、计算机与传媒。当下基本上是军工、计算机与传媒的中期底部,未来1-2年会有较大的投资机会。当下军工、计算机与传媒的下行空间已非常有限,投资者可择机介入。 从国债收益率(货币),信用利差(信用)和市场波动率(情绪)三个维度基本上可以解释2018年至今的风格轮动。市场在今年2月-4月表现为“宽货币,稳信用,高波动”,因而出现了以创业板为代表的小盘成长行情。在4月-6月市场表现为“稳货币,紧信用,低波动”,所以创业板行情逐渐衰退。目前我们处于“稳货币,宽信用,中高波动”的环境,持续推荐规模因子、技术类因子和成长因子。    量化基金偏好小市值、高beta、高盈利、高成长、低杠杆率。截至6月底,总体来看量化型基金对于风格因子的中性化程度不高,较为看好小市值、高beta、高盈利、高成长、低杠杆率的风格。相关因子的“拥挤度”可能较高。    本周情绪指标无交易信号,推荐苹果产业链概念。我们根据主题活跃期的历史统计结果,历史上苹果发布会当周苹果产业链概念剔除市场收益有高达1.62%的超额收益率,具有超额收益的p-value低达0.0094,推荐苹果产业链概念。    风格上价值因子收益明显,动量因子回撤。本周市场风格偏向前期高波动、低动量、低流动性和低BETA的股票;基本面因子中价值因子收益为正,市值、非线性市值、盈利、成长和杠杆因子收益为负,小盘股表现较优。过去20日因子收益率走势显示,残差波动率收益净值抬头,动量因子净值回撤,而价值因子上升明显。    风险提示:量化周报观点全部基于历史统计与量化模型,存在历史规律与量化模型失效的风险。

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