港口:秦港平仓价继续上涨、环渤海指数持平。9月28日,秦港动力末煤(5800大卡、5500大卡、5000大卡、4500大卡)平仓价分别为663、638、562、507元/吨,周涨12、12、12、14元/吨。9月26日环渤海动力煤价格指数为569元/吨,周持平。    产地:动力煤、无烟煤价格持平,焦煤价格上涨。动力煤:9月28日,山西大同Q5500坑口含税价460元/吨,周持平。鄂尔多斯Q5500坑口含税价367元/吨,周持平。陕西榆林Q5800坑口含税价410元/吨,周持平。焦煤:9月28日,古交地区2号焦煤坑口含税价930元/吨,周持平。开滦肥精煤车板含税价1,575元/吨,周涨30元/吨。无烟煤:9月28日,晋城地区无烟中块坑口含税价1,210元/吨,周持平。9月28日,阳泉地区无烟洗中块车板含税价1,190元/吨,周持平。    期货:动力煤、焦煤价格小幅下跌。9月28日,动力煤期货(活跃合约)收盘价637元/吨,周跌3元/吨。焦煤期货(活跃合约)1,273元/吨,周跌4元/吨。    国际煤价:国际煤价小幅波动,国内外价差略有扩大。国际动力煤,9月27日,欧洲ARA三港、南非RB港、澳洲NEWC港价格分别为100.62、98.28、113.33美元/吨,周涨1.51、0.59,周跌0.19美元/吨。中国进口焦煤,9月28日峰景矿硬焦煤(澳洲产,中国到岸)为216美元/吨,周跌2美元/吨。9月28日,基于CCI指数测算的国产动力煤与进口动力煤的差价为75.3元/吨,较上周上涨2.4元/吨。    运输情况:沿海运价小幅下跌,秦港吞吐量明显恢复。1)沿海煤炭运价:9月28日,秦皇岛至广州运价50.2元/吨,周跌2.1元/吨;秦皇岛至上海运价37.8元/吨,周跌3.2元/吨。2)港口运量:本周秦皇岛港铁路日调入量平均42.99万吨,周减5.24万吨;日吞吐量平均61.63万吨,周增29.13万吨。3)铁路运量:2018年8月,国有重点煤矿铁路煤炭运输量9,463.11万吨,同比上升1.37%。2018年8月,大秦线煤炭运量3,748万吨,同比减少2.47%。    煤炭库存:秦港库存大幅下降,电厂库存小幅上升。1)煤矿:2018年8月末,国有重点煤矿库存全国合计2,594.67万吨,环比减少72.87万吨,同比下降12.78%。2)港口:9月29日,秦皇岛港煤库存644万吨,周减118.5万吨。9月28日,广州港库存为213.5万吨,周增5.8万吨。3)电厂:9月29日,六大发电集团煤炭库存1,471.25万吨,周增7.38万吨;库存可用天数23.9天,周增2天。4)钢厂及焦化厂:9月28日,国内样本钢厂炼焦煤库存764.78万吨,周增15.39万吨;独立焦化厂炼焦煤库存806.82万吨,周增16.22万吨。    下游变化:电厂日耗小幅下降,钢铁、焦炭价格下跌。1)电力:2018年8月,全国发电量6405亿千瓦时,同比增长7.3%。9月29日,六大发电集团日均耗煤61.56万吨,周减5.28万吨,同比减少16.71%。2)钢铁:9月28日,全国主要城市螺纹钢库存418.78万吨,周增1.71万吨。9月28日,上海20mm螺纹钢含税价4,550元/吨,周跌90元/吨。3)焦炭:9月28日,唐山二级冶金焦价格为2,415元/吨,周减100元/吨;山西二级冶金焦价格为2,560元/吨,周减100元/吨。4)水泥:9月28日,上海42.5标号水泥价格为526元/吨,周持平;合肥42.5标号水泥价格为468元/吨,周持平。    本周观点:本周秦港吞吐量明显恢复,秦港库存大幅下降,同时由于电厂日耗继续季节性回落,六大电厂煤炭库存可用天数增加至24天。我们认为,在产地限产等因素的影响下,虽然近期为动力煤传统淡季,但煤价仍有所支撑,预计近期价格仍将保持平稳。    推荐组合:陕西煤业、中国神华、兖州煤业。    风险提示:宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险

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