一、需求看,预计8月固定资产投资累计同比为5.3%。年初以来,制造业利润增速依然处在一个较高的位置,且考虑到设备更新对制造业投资形成支撑,预计制造业投资稳中向好。当前房地产投资增速的贡献主要来自于土地购置费用,不过,去年下半年100大中城市土地成交总价同比下滑,预计今年下半年土地购置费用增速也将随之小幅下行,8月房地产投资增速转降。基建投资在政策的支持下有望边际改善。综合来看,预计8月固定资产投资累计同比小幅下降。预计8月名义消费当月同比下滑至8.7%。石油制品消费因近几个月石油价格上涨而上升,地产消费链条依然处于缓慢下行通道中,汽车零售同比下滑较多对消费形成明显拖累。综合来看,消费将会小幅下滑。预计美元计价下8月进口当月同比降至18.0%,出口同比下滑至10.0%。进口来看,制造业PMI进口指数收缩区间内下行,体现进口有所走弱。同时考虑到去年基数偏高,进口当月同比下滑。出口来看,中美贸易战影响显现,不过,海外需求依然偏好可能对出口形成一定支撑,出口当月同比小幅下滑。    二、预计8月工业增加值当月同比下滑至5.9%。从制造业PMI生产指数来看,制造业生产小幅扩张;不过,六大发电集团日均耗煤当月同比由正转负,其对工业生产具有一定的拖累作用。此外,重点企业粗钢日均产量当月同比也出现下滑,表明工业生产可能走弱。    三、预计8月新增信贷13000亿元,新增社融14000亿,M2同比为8.4%。1)由于天气炎热,8月开工依然偏低,信贷需求相应减弱,不过,票据直贴利率明显走低,票据融资可能依然较好,从而对信贷形成支撑。此外,考虑到监管趋严,表外融资转表内,叠加信贷额度充足,新增信贷表现应该好于去年同期水平。2)8月企业债券净融资明显增加,股权融资小幅增加,委托和信托贷款依然低迷,票据直贴利率走低意味着未贴现银行承兑汇票依然不高,预计新口径下新增社融14000亿元,社融存量同比增速降幅进一步趋缓。3)8月央行公开市场操作小幅净投放,不过财政存款有所上缴,整体基础货币供给增幅不大。预计8月M2同比小幅下滑。    四、预计8月CPI当月同比上升至2.3%,PPI当月同比下滑至3.8%。(1)CPI上看,食品方面,农业部猪肉价格和28种重点监测蔬菜价格均值上涨较多,7种重点监测水果价格均值下跌。粮食价格相对稳定,预计食品价格环比上升;非食品方面,前期国际原油价格上行较多,叠加近期人民币贬值,交通工具用燃料价格可能上升,教育、医疗服务等价格仍旧保持上涨,非食品价格合计环比依旧上升。综合来看,CPI环比可能上升,CPI当月同比上升。(2)PPI上看,PMI中主要原材料购进价格指数与出厂价格指数双双明显上行。高频数据显示,煤炭、水泥、有色价格均值均出现下跌,钢铁价格均值上升,预计PPI环比上涨。考虑到去年同期基数走高,预计PPI当月同比下行较多。    风险提示:1. 物价下滑,名义利率上升,实际利率上行将对经济增长产生较大的下行压力;2. 金融去杠杆叠加货币政策趋紧,令政策层面对经济增长的压力上升,导致阶段性经济增长失速;3. 内部需求下降对经济产生负面影响。

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