8月进、出口增速均有回落,但从增速的绝对水平上看,进口强于出口的格局仍在延续,贸易顺差也相应保持较低水平。目前中美双方对500亿美元价值的进口商品关税均已同时开征,关税加征之后的近两个月里,我国对美出口增速继续上升、对美进口增速明显下滑、我国对美顺差继续扩大。可见,加征关税暂时并没能实现特朗普缩窄中美贸易顺差的目的。我们认为,近期在贸易战背景下中国对美顺差反而扩大,存在几个短期因素的影响:第一,目前美国经济形势好于中国,其更强的内需可能一定程度掩盖了对华进口商品加征关税的负面影响,致使中国对美出口仍然较好;第二,贸易战可能导致了中美贸易商均提前加快进口,以主动规避未来可能进一步恶化的关税形势,因而造成当前双方进口增速的高涨;第三,近期人民币兑美元汇率大幅贬值,有利于我国出口不利于进口,汇率因素同样一定程度对冲了关税造成的顺差收窄效应;第四,目前中美之间仅500亿美元的商品互相加征关税,后续2000亿美元商品加征关税落地之后,中美贸易顺差会如何变化还尚不确定。因此,我们仍然不可低估中美贸易战的负面冲击。预测方面,考虑到目前全球经济增长动能边际减弱、我国内需也保持相对弱势,预计9月出口增速回落至9.0%,进口增速回落至16.0%。    8月进、出口增速均有回落,贸易顺差继续保持较低水平。美元计价下,8月份我国出口额同比增速9.8%,较上期小幅回落2.4个百分点,8月进口额同比增速20.0%,较上期回落7.3个百分点。8月份进、出口增速的双双回落使得8月的贸易顺差较7月基本持平。不过从增速的绝对水平上看,进口强于出口的格局仍在延续,贸易顺差也相应保持较低水平。总体上,8月的进出口数据与预期基本相符。    8月对美进口增速大降,对美贸易顺差再度扩大。8月我国对美出口增速13.2%,较上期扩大2.0个百分点;8月我国对美进口增速2.3%,较上期大幅下滑8.8个百分点。目前中美双方对500亿美元价值的进口商品关税均已同时开征(其中340亿美元是6月15日开征,160亿是8月23日开征),关税加征之后的近两个月里,我国对美出口增速继续上升、对美进口增速明显下滑、我国对美顺差继续扩大。可见,加征关税暂时并没能实现特朗普缩窄中美贸易顺差的目的。当然,当前美国经济形势强于我国,从而有相对更强的内需也可能是中美贸易顺差扩大的重要客观原因之一。其他贸易伙伴中,我国对日本、欧盟、中国香港出口增速均有所下滑,对东盟出口增速基本持平。从PMI的视角来看全球经济的最新演变,美国8月PMI大幅攀升,欧元区、英国PMI小幅下滑,日本PMI略有反弹,全球制造业PMI也是进一步下行,总体上美国经济一枝独秀的格局继续延续。    主要出口商品中,8月份劳动密集型产品出口增速3.4%(7月为4.2%),机电产品出口增速9.8%(7月为12.2%),高新技术产品出口增速10.6%(7月为12.0%),三者较上月均有不同程度的下滑。主要进口商品中,已公布的少部分进口品中,原油和钢材进口金额增速回升,这主要是由进口数量增速上升所带动;铁矿砂、塑料、铜进口金额增速回落,进口数量与进口价格增速均是主要拖累。目前我国原油进口额增速高达74.4%,考虑到我国原油进口在整体进口额中占比高达10%,原油进口对我国当前进口增速保持较高水平具有较强支撑。    虽然关税实施之后,我国对美贸易顺差继续扩大,但仍然不可低估中美贸易战的负面影响,原因包括:第一,目前美国经济形势好于中国,其更强的内需可能一定程度掩盖了对华进口商品加征关税的负面影响,致使中国对美出口仍然较好;第二,贸易战可能导致了中美贸易商均提前加快进口,以主动规避未来可能进一步恶化的关税形势,因而造成当前双方进口增速的高涨;第三,近期人民币兑美元汇率大幅贬值,有利于我国出口不利于进口,汇率因素同样一定程度对冲了关税造成的顺差收窄效应;第四,目前中美之间仅500亿美元的商品互相加征关税,后续2000亿美元商品加征关税落地之后,中美贸易顺差会如何变化还尚不确定(美国对华2000亿美元商品征税的公共征求意见期已截止于9月6日,可能会于近期落地)。因此,我们仍然不可低估中美贸易战的负面冲击。预测方面,考虑到目前全球经济增长动能边际减弱、我国内需也保持相对弱势,预计9月出口增速回落至9.0%,进口增速回落至16.0%。

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