事件统计局公布8月PMI数据,中国8月官方制造业PMI51.3,预期51,前值51.2。7月官方非制造业PMI54.2,预期53.8,前值54。    生产反弹拉动制造业PMI,但需求仍弱。8月官方制造业PMI51.3,略高于预期的51与前值的51.2,制造业PMI在连续两个月下滑之后略有反弹。从分项来看,8月制造业PMI反弹主要受到生产指数的拉动,但新订单指数继续下行,拖累PMI。8月份制造业企业生产加快扩张,显示在宽信用政策的影响下企业融资环境有所改善,生产积极性得以提升。内外需双双走弱,8月新出口订单指数也下滑0.4个百分点至49.4,连续三个月处于荣枯线以下,显示外需持续走弱。进口PMI亦下滑0.5个百分点至49.1,自5月份以来进口PMI持续走弱,反映内需也较为疲软。    价格上涨,需求下行,关注微滞胀压力。价格方面,原材料价格再次大幅上涨,主要原材料购进价格指数大幅反弹4.4个百分点至58.7,出厂价格指数也反弹3.8个百分点至54.3,一方面8月宽信用传导下地方债发行加快,对下游需求起到一定的修复作用,另一方面环保督查持续进行,供给收缩。但原材料价格上涨更快,制造业企业成本上升,中下游企业利润受损。中小型企业制造业景气度反弹。中型和小型企业PMI环比则分别反弹0.5和0.7个百分点,主要由于信用收缩局面有所缓解,中小企业融资环境有望改善。此外,政府正在积极采取措施支持中小企业发展,主要有加大对中小企业的金融支持力度,加强产权和知识产权保护等,也对中小型企业PMI反弹起到促进作用。    暑期假日消费带动非制造业PMI反弹。8月非制造业商务活动PMI回升0.2个百分点至54.2,反映市场经营整体有所回升,生活性服务业贡献较大。服务业商务活动指数反弹至53.4,主要受暑期假日拉动,以零售、餐饮和景区服务为主的生活消费服务业表现较好。但建筑业PMI继续回落,建筑业市场需求明显回落成为本月市场需求增速放缓的主导因素。    风险提示    中美贸易战超预期;信用风险超预期。

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