事件:10月9日晚,公司公告,9月公司实现签约面积92.2万平米,同比上升28.96%;实现签约金额180.3亿元,同比上升46.12%。1-9月公司累计实现签约面积580.1万平米,同比上升3.80%;累计签约金额1060.9亿元,同比上升3.39%。    9月销售增速46.12%,时间纵向比较有所改善:9月公司实现签约面积92.2万方,环比上升70.43%,同比上升28.96%;实现签约金额180.30亿元,环比上升60.41%,同比上升46.12%;单月销售均价19555.31元/平米,较上月均价收窄1221.03元/平米,幅度-5.88%。九月一般为销售旺季,从时间纵向比较公司各月度增速、或者从横向比较9月TOP房企的增速来看,9月公司销售有一定的改善。1-9月公司累计实现签约面积580.10万方,同比上升3.80%,该增速较上月提升3.69pct;累计签约金额1060.90亿元,同比上升3.39%,该增速较上月提升5.84pct;1-9月累计销售均价为18288.23元/平米,同比下降0.39%,该增速较上月提升2.16pct。从未来两月新推项目来看,未来两月新推或加推的楼盘数量近52个,较8月增加6个,新推或加推项目主要分布中部地区及长三角、珠三角等重点城市群核心城市,项目优势性仍较为显著。    拿地额/销售额0.67%,拿地力度年内低位,补货均价为销售均价的19.19%:9月公司新增项目1个(前值5个),新增项目位于杭州,区域价值明显。9月新增占地面积2.13万方(前值27.76万方),环比下降92.33%;新增计容建筑面积3.20万方(前值40.92万方),环比下降92.19%;成交总价达1.2亿元(前值37.78亿元),环比下降96.82%;平均成交楼面价3753.05元/平米(前值9232.31元/平米),环比下降59.35%,其中拿地额/销售额为0.67%(8月33.61%,7月49.11%),拿地力度持续回落,为18年1-9月期间内新低;拿地均价/当月销售均价19.19%(前值44.44%),拿地均价/累计销售均价20.52%(前值51.15%);成本可控。若按1-9月累计销售均价(18288.23元/平米)看,9月新增货值达5.85亿元(前值73.86亿元)。    投资建议:公司经营拥有区域布局优势、低融资成本等优势。我们预计公司2018-2020年EPS为1.76、2.07和2.38,对应当前股价PE估值为5.0X、4.2X、3.7X,维持“增持-A”评级,6个月目标价10元。    风险提示:房地产市场不及预期、政策调控因素、公司经营不达预期

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