行情回顾:本周沪深300指数下跌1.08%,餐饮旅游行业指数本周下跌1.61%。个股表现方面:表现较好的个股为大东海A、北京文化、西安旅游、凯撒旅游、大连圣亚。    行业要闻:(1)新一轮“冬游西藏”定档,3A及以上景区免费游。西藏旅游政务局于9月12日推出“冬游西藏”优惠政策。2018年11月1日至2019年3月15日,除寺庙景区外,西藏全区国有3A级(含3A级)以上景区免费游览,国有3A级以下和非国有A级景区门票在淡季价格基础上减半。全区星级酒店、国际品牌及精品酒店房价、旅游运输、航空公司票价按照不高于旺季价格的50%执行。(2)美团:IPO每股69港元募资49亿美元估值534亿。美团最终发行定价为每股69港元,位于此前定价区间60~72港元的上限值。此次IPO美团将募资约49亿美元,估值为534亿美元。美团IPO起初为散户分配了拟发行股份的5%,目前散户部分获得1.5倍左右的认购;面向机构部分则获得超额认购。    A股餐饮旅游类上市公司重要公告:(1)中国国旅:公司董事、副总经理李任芷先生辞职,辞职后李任芷先生将不在公司担任任何职务;(2)黄山旅游:公司于9月10日以集中竞价交易方式回购公司B股股份75.56万股,占公司总股本的比例为0.1%,购买最高价为1.22美元/股,最低价为1.18美元/股,支付总金额为91万美元;(3)中青旅:发布公告称公司第七届董事会第二次会议审议通过乌镇旅游投资16亿元建设互联网大会服务设施和配套工程,现乌镇旅游拟建设互联网国际会展中心二期项目,预计投资金额为15亿元;(4)西安饮食:公司拟与西安莲湖区健保局签署《房屋拆迁货币补偿协议》,健保局将以4691.1万元征收公司旗下桃李村饭店,根据公司原始投资成本核算,该交易事项将可获得约4300万元的利润。    本周建议组合:中国国旅、广州酒家、宋城演艺、三特索道。    投资建议与投资标的    本周大盘持续回调,餐饮旅游板块随大盘有所补跌。但我们认为行业基本面情况向好依旧,尤其龙头业绩突出。中秋、国庆长假将至,板块旺季来临,目前板块动态市盈率处于历史较低水平,叠加旅游板块历来在弱市中的抗跌属性,我们认为是较好的逢低布局时点。继续坚定看好旺季来临板块估值修复机会,特别是免税、酒店(中国国旅、锦江股份、首旅酒店)的行业性机遇,防御白马(宋城演艺、广州酒家)的相对收益/配置价值及降价利空出尽,超跌自然景区龙头(峨眉山A、中青旅)的修复等。    继续维持对旅游行业18年看好观点,具体投资建议如下:(1)免税行业:坚定推荐中国国旅,看到2020年仍有很大空间,以存量业务净利率提高+政策推动规模提升为主要实现路径。(2)酒店行业:酒店长逻辑没有问题。β部分尽管商旅需求可能会随经济有所波动,但目前供需关系的改善我们认为在2年内基本是不可逆的。叠加今年下半年起主动管理(经济型翻牌,更多中端迈过培育期,费用的逐步管控)的α收益,我们认为国内的两家酒店龙头仍有较高的性价比和绝对收益空间。推荐锦江股份、首旅酒店;(3)自然景区:自然景区整体板块已跌穿估值大底(非典、地震等),随着国有景区降价的预期逐步落实+规律性的中秋节前一个月的旺季行情,我们认为超跌的众多自然景区有望迎来一波估值修复行情。由于市场关注度降至冰点,我们认为部分不存在降价可能的民营景区存在错杀,有更大的预期差。建议关注三特索道、天目湖,以及超跌景区丽江旅游、峨眉山A、黄山旅游(4)防御性白马:我们认为波动较大的市场中,具备稳健盈利,高确定性/ROE/利润率,优秀现金流的公司会更受青睐,部分估值合理、质地优秀的防御性品种亦有望成为资金蓄水池,走出较好行情,在目前时间有很高的配置价值。推荐宋城演艺、中青旅,广州酒家。    风险提示:系统性风险、突发性因素、个股并购重组不达预期等

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