公募基金牌照落地,开启公司财富管理新时代:公司流量变现经历了三次大的跃升:基金代销--零售证券(交易+两融)--财富管理。每一次跃升,公司均进入了盈利更广阔的市场(基金代销营收百亿级,零售证券千亿级)。而每一次跨越的标志性事件就是相关牌照的落地,此次公募基金牌照落地,标志着公司拿到了流量变现第三层级的钥匙,正式开启财富管理新时代,未来发展空间更为广阔。    东方财富在零售客户的财富管理领域具备天然的优势:1、客户资源的先天优势:从股吧的普通散户,到天天基金的基民,再到东方财富证券的交易客户均对财富管理业务具有天然的需求。2、平台和系统优势:作为一家互联网金融公司,公司致力于满足普通用户全方位的金融需求,并逐步构建起完整的财富管理服务链条(信息服务-交易-融资-基金销售-基金管理),用户体验和成本优势更胜一筹。3、成本优势:公司凭借线上模式及规模效应,在基金代销、零售证券和基金管理等方面和传统金融相比都具备天然的成本优势。基于以上三点的竞争优势及公司业务发展的历史脉络,我们认为,公司财富管理的战略方向应该是可复制的、可规模化的,以追求绝对收益的被动投资为重点(fof和mom等形式的基金和基金代销业务链条也能形成积极的互动和协同)。    切入财富管理,对标嘉信理财,未来前景广阔:自上而下来看,散户机构化,现金产品化的大趋势下,财富管理领域或将迎来快速发展的黄金周期。同时资管新规带来的大资管行业的重构也给财富管理机构带来重大机遇。公司成功切入财富管理业务,将充分受益于财富管理行业的大发展。从国际经验来看,嘉信理财提供了一个从互联网零售证券成功转型财富管理的范本。对标嘉信理财,未来公司在基金产品创设、投资顾问,客户资产配置等诸多领域大有可为。    盈利预测与投资评级:中短期看,公司零售证券的市占率仍持续提升,公司中期业绩将维持高速增长。长期来看,公司公募基金牌照落地,财富管理发展的路径已经逐步清晰,坚定看好零售财富管理龙头发展前景。预计公司2018、2019年净利润分别为12.91、18.55亿元,维持“买入”评级。    风险提示:1)市场成交额大幅下滑;2)基金代销市场竞争激烈;3)东财证券市占率提升不及预期。

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