上周家用电器板块下跌0.02%,上证指数上涨0.85%,沪深300指数上涨0.83%,创业板指上涨0.02%。家用电器各子行业中,白色家电涨幅最大,上涨0.17%,视听器材跌幅最大,下跌0.72%。2017年初至今涨幅排行中,家用电器排第15位,跌幅21.88%。    上游:原材料高位震荡,转子压缩机排产下滑。截止9月28日,长江1#铜现货价环比前一周五上涨0.74%,长江AOO铝现货价环比前一周五下滑2.86%,PVC价格环比前一周五下滑1.66%,当前三大主要材料均在最近三年历史价格区间内高位震荡,其中铜价延续下半年以来的企稳态势,铝价及PVC价格指数显示出稳中放缓的迹象。此外据产业在线预测,19冷年转子压缩机产能将达到26214万台,而家用空调企业目前并未计划扩产,则以18冷年的产能数据来看,转子压缩机相对下游将出现供过于求的局面。当前家用空调行业处于高位库存状态,而受地产和外围因素的影响,短期内空调零售端恐有所承压,当前原材料价格传递出企稳信号,同时转子压缩机新冷年产能有相对过剩迹象,下半年上游承压现像有望得到改善。    零售:线下行业总体有所回温,产品格局高端化显著。据奥维云网W38线下数据显示,国庆节日促销较为有效地缓解了家电零售市场的压力,其中冰箱市场零售量尽管小幅下滑,但变频和智能技术渗透加快推动高端产品占比提升,零售额实现3.8%的小幅增长。洗衣机市场线下迎来量额双增长,高端市场同比增长8.8%,内资品牌卡萨帝、比佛利等的市场认可度进一步提高。空调市场零售额同比和环比均有所上涨,高端市场的增长更为明显,同比增长11.9%。烟机市场则受益于节前促销呈现小幅反弹,行业集中度有所提升,TOP机型方老格局稳固。我们认为,本次节前促销零售端主要反馈了两个信息:产业格局高端化趋势愈发显著;高端市场竞争仍主要集中在线下。从行业角度来看,主要还是消费升级增长逻辑的体现。    【配置建议】    投资方面,谨慎看好对上游具有较强话语权、下游高端市场份额较高的格力电器(000651)和美的集团(000333)。    【风险提示】    外汇波动风险;    房地产景气下行;    原材料价格上涨风险。

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