生产:经济动能平稳中边际放缓。    高频数据显示高炉开工率增速、发电耗煤增速纷纷放缓,当月工业增加值环比增速(未季调)弱于同期。生产表现平淡,或与融资收紧、及贸易摩擦影响企业预期有关。    消费:社零增速继续放缓。    1、汽车消费增速在降关税影响下,得到一定的提振。但其他类型消费增速普遍下降。    2、消费增速的放缓,收到房地产挤出效应、以及对未来收入增速的悲观预期的双重影响。18年以来,消费已初步体现出“口红效应”。    投资:房地产和制造业投资支撑,“稳增长”的拖力和抓手在“基建”。    1、基建:进一步回落,预计后续在加强补短板的财政作用下,将成为稳增长的重要抓手。    2、制造业:持续回升、涨幅有所放缓,内、外不确定性的负面冲击下,能否打通货币政策传导机制很关键。    3、房地产:表现较好,仍是当前支撑经济的重要组成力量,后续面临一定的调整压力,政治局会议表明对房地产不会放松。    就业:超预期回升。    生产的边际放缓、投资的走弱,进一步反映到了就业数据中。7月失业率超季节性回升。    后续,货币政策方面,我们认为央行将实施抵抗式对冲放水——结构性降息(基准和政策利率)。财政方面,将在加快基建、减个人所得税及解决地方债务存量处置问题三个方面发力。

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