事件:8月15日,因港元兑美元日内再次触及7.85水平,香港金管局于8月15日凌晨开始分三次分别买入21.59亿港元、23.55亿港元、72.53亿港元,当日合计共买入117.67亿港元。8月16日凌晨,香港金管局再度买入50.2亿港元,连续两日4次出手入市捍卫联系汇率制度。 点评:港币持续触及7.85的原因主要有二:一是美元与港币的资金价格缺口持续扩大,二是美元指数加速上行。    在目前美元指数持续上涨的背景下,筹集低利率港币投资于美元计价金融产品的套利交易盛行。低成本借入港币,后卖出港币再买入美元的交易使得美元兑港币持续触及7.85的弱方兑换保证水平。    未来金管局维持联系汇率制压力是否持续?这主要取决于两个因素:一个是美元指数的上升幅度。虽然当前避险情绪导致的美元指数仍处上涨过程中,但我们认为,当前美元指数已经较为充分地反映了美国国内经济的增长水平,美国花旗经济意外指数等已经开始转负,因此,从中期来看,美元指数的上涨或不可持续。一旦全球避险情绪回落,美元指数上涨或将停止,这将从外围释放金管局干预汇率的压力。二是当前香港的外汇储备充足。自2009年美国实施量化宽松政策后,近1300亿美元流入香港。截止今年6月底,香港外汇储备资产规模达4320亿美元,这为维持联系汇率制提供了较充足的外汇保障。    风险提示:美元指数持续上涨致香港金管局产生较大的干预压力。

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