【大消费】中央出台消费政策提振消费板块估值和行业增长预期。《中共中央、国务院关于完善促进消费体制机制进一步激发居民消费潜力的若干意见》9月20日正式发布,奠定未来一段时期国内消费政策基调,后续各部门可能出台更多各领域的具体细则和相关举措等配套文件。我们认为,推动居民消费是继加大基建投资补短板后另一个稳增长举措,可能成为未来一段时期内应对贸易摩擦和信用收缩环境下的经济政策主线;与以往刺激内需政策不同,此次更注重依靠改革创新破除体制机制障碍,注重培育消费带动经济增长的长效动力,而不是依靠各类降税或补贴来刺激居民消费;对上市公司而言,由于经济预期、社零等消费数据增速放缓等因素,消费类板块估值经历约一个季度的大幅回调,中央出台消费政策将提振消费板块估值和行业增长预期。    【食品饮料】白酒板块从6月份38倍PE(TTM)回落至目前27倍,目前已处于历史估值中枢下方。从短期看,消费板块估值仍受到一定压制,白酒行业整体估值仍处于消化的过程;中期来看,部分白酒优质公司估值已回落至价值投资区间,待消费数据转暖后,可能迎来板块估值提振;长期看,业绩的稳健增长依然是配置白酒板块的主要因素,随着大众消费占比提升及行业格局的逐步成熟,白酒行业周期性相对弱化,行业成长更为平稳,我们看好具备品牌壁垒、良好的激励体制、前瞻战略与执行力的优质白酒企业持续业绩成长。    【商贸零售】1、8月社零总额同比增速9.0%,日用品增幅领先,且降准、贸易战等因素综合影响CPI预期温和向上;新零售背景下通过转型探索融合线上线下,布局新业态、新模式的少数优质企业具备投资机会,建议布局新零售中偏必须消费的超市行业;2、受益于渠道变革,三四线城市化妆品行业消费尤其是电商渠道消费快速提升,中国品牌得益于本土资源和先发优势、在三四线的线上渠道已有较大体量,参考成熟国家的化妆品企业的成长史,国产化妆品尤其面膜品类有望崛起。相关标的:永辉超市、家家悦、御家汇、珀莱雅、上海家化、拉芳家化。 【农林牧渔】国庆节前受需求旺盛拉动,全国生猪均价稳有涨,其中华南及华东地区猪肉价格明显走强,疫区省份河南、东北区域价格走弱。根据非洲猪瘟疫区禁运政策,国庆期间共有三个疫区解除封锁,依次涉及辽宁沈阳、河南郑州和江苏连云港三个省市地区,短期将刺激当地生猪出栏量增加,价格上涨可能性较低,同时节后整体需求回落,全国生猪价格承压可能性较大。中长期来看,考虑到非洲猪瘟疫情以及环保督察等因素,补栏对产能增幅不会太大,全国整体生猪产能上涨变动有限,生猪存栏量大幅下降,猪周期底部有望加速出现。建议关注周期底部,具备成长性的龙头企业,相关标的,温氏股份(300498)、牧原股份(002714)。    【医药生物】后市仍旧看好三方面企业,1、随着全国带量采购政策的确定,部分品种特色原料药有望加速进口替代,高壁垒特色原料药企业将优先受益;2、未来公立医院盈利能力及医生待遇或出现下降,利好医疗服务领域优质公司人员引进和技术迭代;3、医药分销中部分增速较快、经营性现金流出现明显改善,估值合理的细分龙头企业,相关标的:上海医药(601607)、乐普医疗(300003)、九州通(600998)、国药股份(600511)、国际医学(000516)。

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