核心观点    行情回顾:节前一周大盘呈上行走势,全周沪深300指数上涨0.83%,创业板指数上涨0.02%,纺织服装行业全周下跌0.10%,表现弱于沪深300和创业板指数,其中纺织制造和品牌服饰板块分别下跌0.11%和0.10%。个股方面,中小市值转型股表现活跃,我们覆盖的海澜之家、伟星股份和孚日股份等取得了正收益。    海外要闻:(1)Ascena四季度全面复苏,可比销售连跌三年半后恢复增长。(2)PrettyLittleThing持续翻倍增长,Boohoo上调全年收入展望。(3)Nike耐克首季北美增长提速。    A股行业与公司重要信息:(1)维格娜丝:公开发行可转换公司债券的申请获得审核通过。(2)御家汇:披露重大资产购买报告书,拟收购北京茂思60%的股权。(3)如意集团:山东如意科技集团有限公司要约收购公司股份,要约收购价格为18.10元/股,要约收购数量为部分要约(30,000,000股)。(4)拉夏贝尔:拟公开发行可转债募资15.3亿元用于零售网络扩建等项目。(5)9/15~9/22消费行业投融资情况:a)宠物消费品品牌未卡Vetreska获得数千万元天使轮投资;b)时尚品牌管理公司Coterie获得近亿元C轮投资。    本周建议板块组合:森马服饰、海澜之家、罗莱生活、太平鸟和华孚时尚。上周组合表现:森马服饰-1%、海澜之家2%、罗莱生活-2%、太平鸟1%和华孚时尚0%。    投资建议与投资标的    节后即将开启三季报披露序幕,从跟踪的重点公司销售情况来看,三季度行业整体景气度与二季度相近:线下依靠同店增长,多数公司保持平稳增长,渠道逐渐进入开店高峰;线上在淡季,部分品牌公司增速有所回落。在偏弱的内外部环境下,行业需求还是保持了不错的韧性,尤其是各细分行业的龙头,依托前瞻的渠道及品类布局、规模效应、终端管理效率等,竞争优势进一步增强。三季度行业数据与重点公司的业绩表现预计能在一定程度上稳定市场对品牌服饰消费的过度悲观预期,叠加近阶段越来越多的股份回购与增持反映企业内部对当期价值的认可与信心,部分细分行业龙头公司目前的股价与估值水平已调整到了可以更积极配置的位置,行业头部效应在市场波动中也愈发明显。四季度我们继续看好大众服饰领域品牌集中提升带来的龙头市值扩张机会,推荐森马服饰、海澜之家与太平鸟等,同时建议关注细分领域主品牌增长稳健、多品牌多品类孵化逐步成熟且目前估值吸引力日益突出的罗莱生活、歌力思、安正时尚、水星家纺、富安娜等,受益于人民币贬值和棉价长期预期向上,制造公司重点关注伟星股份、鲁泰A、华孚时尚,珠宝首饰领域继续建议关注老凤祥。    风险提示    行业投资风险主要来自于国内零售终端复苏的波动、棉价和人民币汇率波动等。

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