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　　三全食品回应近期风波 寒冬期魔咒待解 能否凭借鲜食翻身？

　　来源：铑财-铑财研究院

　　作者：暗岸

　　导 读

　　饥肠辘辘煮一盘速冻水饺，来一碗速冻汤圆，曾经温暖了无数加班族的肠胃。随着消费升级，外卖崛起、方便食品日益的多元化，速冻食品正在与人们生活渐行渐远，甚至沦落为一些专家眼中的夕阳产业。

　　作为速冻食品行业的老大，三全食品的地位也同样尴尬。向下降级稍有不甘，向上升级缺乏活力，成为一些媒体眼中“高不成低不就”的典型代表。

　　正所谓“逆水行舟，不进则退”，转型似乎已成唯一的生存机会，否则一根红线头，都或将成为蝴蝶飓风效应的导火索。

　　饺子中的红线头

　　“结合自身特点制定一整套系统、全面、科学的质量控制体系，切实贯彻到原材料采购、生产加工、运输分销、终端销售等整个供应链管理的各环节。”

　　相信大部分消费者看到这则三全食品的质量声明，都会给其贴上“食品安全标兵”的标签。只是一根红线头，让所有漂亮话术现出原形。

　　人们发现，这位速食行业老大的实际表现与上述说明有着较大差别。

　　据《证券日报》报道，市民李女士（化名）在超市购买了一袋三全私厨虾皇饺子，回家后发现饺子边上有个红线头露在外面。

　　对此，在铑君的邮件采访中。三全食品没有正面作答，而是回应称：食品安全是企业立足之本，质量重于泰山是我司一贯的的职业信念。

　　事实上，三全的不正面回应也在意料之中，毕竟网上三全食品的吐槽实在太多了。有媒体总结了三全食品近年来出现的安全问题：2011年其出现两次“细菌门”事件；2012年到2013年2月遭到7次投诉；2015年有记者暗访发现无健康证上岗；2016年又发生“临期肉”事件。

　　问题频发，引发了舆论对于三全甚至整个速冻食品行业的质疑。正所谓“民以食为天”，食品安全从来都是一条红线。有媒体表示，这种“老虎打盹”，显示出三全对问题的重视程度不足。

　　事实上，除了外界对其产品安全的质疑。作为上市公司，投资者关注的财报也让其身处尴尬境地。

　　现金流

　　三全2018年上半年报显示，总资产36.2亿元，营收30.78亿元，净利润8223万元。

　　而其2012年上半年报显示，总资产为23.33亿元，营收为14.6亿元，净利润8589万元。

　　总资产增长50%，营收增长一倍有余，净利润却不增反降，这也引来部分媒体对其净利润的质疑。

　　有媒体对比三全食品2012年上半年报和2018年上半年报的数据，发现影响三全食品ROE的指标中，权益乘数从139.76%增长到了174.40%，总资产周转率从57.00%提升到了77.00%，唯有净利率从5.84%降低到了2.67%。

　　营收增长下，净利润却减少，只有一个理由可以解释这个奇葩现象，那就是三全食品营业总成本在增加，而且是快速增加。

　　其财报数据也印证了上述观点，三全2012年上半年营业总成本13.62亿元，到2018年上半年增长到29.82亿，涨幅118.94%。细分来看，销售费用涨幅达到120.49%、管理费用则达到135.21%。对此，三全食品回应铑财表示：“与我司实际情况不符”。但却并未提供相应数据。

　　有专家指出，对于身处转型，消费市场萎缩的三全来说，净利下滑也在情理之中。值得强调的是，这种下滑在今年得到改善，资料显示，2018上半年，三全食品净利润同期增长12.83%；扣除非经常性损益后的净利润为6868万元，同期增长20.22%。同时，据三全食品提供给铑君的数据显示，2018年半年度销售费用和管理费用合计占营业总成本比为31.3%，低于去年同期的31.9%，也低于最近四个财务年度的占比。

　　即使如此，这个占比在行业中也处于高位。

　　高额花销之下，现金流出现问题也就在情理之中了。数据显示，2018年上半年，三全食品现金流量净额为-5640万元，同比减少166.08%。报告称，这是因为本期支付供应商货款增加所致。

　　但在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，支付供货商货款只是小方面的影响，现金流大幅度下降，还是跟市场环境有关，冷冻食品消费端和渠道短需求下滑，经销商进货少，库存大，才会出现明显的现金流短缺。

　　市场寒冬下的转型

　　导致上述不利市场环境的因素有很多：消费升级引发的外卖崛起，及消费者对食品健康的提高是重要原因。

　　同时，新零售崛起，也给严重依赖商超的三全食品造成了巨大冲击。由于三全食品的销售渠道主要在商超，导致营销费用大多用于此渠道。

　　随着商场等传统门店遭遇新零售的冲击，为了提升利润，作为供应商的三全食品负担也在加大。

　　面对上述问题，三全食品也曾尝试转型。为丰富产品线推出了炫彩汤圆、儿童系列等产品，只是市场反响平淡。

　　面对转型之路的扑朔迷离，三全食品推出了鲜食业务，目前来说，此业务被寄予厚望，成为其进军新零售的抓手。

　　只是这个抓手，发展之路并不顺畅。2015年，三全食品推出鲜食业务，以鲜食机作为平台推广鲜食业务，在2015年到2016年，三全鲜食一度亏损。平安证券研报表示，2017年鲜食科技应该亏损了2000万元。而在今年6月，三全鲜食在北京的无人售卖机均已经停摆。在上海设置的15个点位也有一半停摆。

　　对此，三全食品董秘承认，鲜食科技确实出现亏损，这两年业务也在收窄，但不会砍掉鲜食科技。基于公司之前大量的市场调研，鲜食配送仍然具有市场前景，会对未来产品进行升级，同时调整生产线，对售货机进行改造。

　　业内专家表示，三全鲜食的亏损，一方面由于鲜食机摆放位置选择出现问题，由于需要大量运营人员，其管理成本会相应提高。另一方面，无人货柜领域的技术目前还处发展阶段、成熟度不够，技术成本也较高，鲜食项目的低成本和稳定性两要求无法满足，这并非三全一家的问题。目前来看，全国也并未出现具有超强盈利能力的无人货柜，及值得学习的商业模式，这是行业的痛点。

　　值得庆幸的是，今年上半年，三全鲜食有了较大起色，实现了盈亏平衡。业内人士分析，一是公司开始注重与公司、学校等合作的2B端业务，带动销量提升和费用率下降；二是鲜食2B端输血可支撑后续2C扩张，三全强大的品牌力与鲜食供应链能力，是扭亏的关键。

　　对于三全鲜食未来的展望，三全食品对铑君表示：“三全鲜食作为公司的创新业务，正在加大产品研发、技术投入、团队建设、生产布局和市场开发。为赋能新零售，2017年以来，三全鲜食利用自身供应链优势，迅速切入市场，在华东华北与711 ，苏宁小店，盒马，24鲜，喜事多，物美等新零售领域知名渠道达成合作，构建了完整的即食和即用产品体系。

　　愿景总是让人振奋！只是目前，面对产品质量受质疑、营业总成本居高不下、业务转型前景迷离、敏感的现金流又出了问题，三全食品还有太多的关键问题待解。如何突破发展魔咒、抓住健康消费的方向标？如何提振资本市场、给予投资者信心？铑君也将持续关注。

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责任编辑：王涵

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