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　　盘前机构策略

　　方正证券：等待美股调整性质明朗

　　美股大跌引发全球市场恐慌。美股下跌的核心在于美联储政策的持续收紧，联储预计回归到中性利率前明年仍有3次加息的预期，而美股的估值目前处于历史高位，持续的流动性收紧引发了估值的调整，从而带动全球市场调整，本质上是担心全球经济增速下调，IMF近期下调了2019年全球经济增速，主要逻辑是贸易环境恶化影响需求。

　　风险偏好再次下降，等待调整性质明朗。目前A股的估值已经有安全边际，市场的调整在于担忧经济增速回落引发的业绩下调以及风险偏好的再次降低，后续市场反弹的催化剂在于国内降税减费政策出台以及美股调整性质的确认。

　　银行、保险、石化等。银行的支撑逻辑在于大金融板领衔风险偏好修复，中报业绩不错，不良率改善，目前行业业绩估值匹配度良好；保险在于估值合理，保费恢复性增长，中报业绩延续改善，在龙头具备一定稀缺性的环境下外资配置有望提升；石化在于资本开支周期启动，中报业绩不错，净利润增速和ROE双双提升。全球原油供给仍处于紧平衡态势，油价突破80美元后加速上扬。历史上油价突破80美元之后，石油化工产业链表现较好。

　　山西证券：市场悲观情绪修复尚且需要时间

　　隔夜美股暴跌引发世界范围内的连锁反应。亚太股市全部大幅低开，A股市场在横盘企稳了两日之后继续暴跌，2638 股灾低点终究没有守住，尾盘来看跌幅有所收窄。昨日放量大跌，相较于国庆节后的第一个交易日，情绪宣泄更加明显，短线维度下，建议投资者场外持币观望，需要等待利空出清后行情企稳，预计市场悲观情绪修复尚且需要时间。后续市场如果持续下挫，继续保持观望态度，如果行情企稳，继续延续之前我们提到过的权重股配置逻辑，大金融板块以银行、保险为主，资源类以石油、煤炭为主，博弈权重带动的阶段性反弹机会。中期维度下，考虑到政策全力维稳产生的托底效应，经济失速下行的风险已较大程度上缓释，未来要等待的就是政策效应的逐步显现，经济预期和市场风险偏好的逐步修复，投资者不必太过悲观。

　　目前市场反应有些极端。毫无疑问，美国股市重挫以及国债收益率飙升是导火索。但是美股经历了10年长牛估值已经不具备任何优势，恰逢加息周期，回调在所难免；而A股情况不同，A股大跌已经持续了半年多的时间，基本上对于利空消息的悲观预期都反映在了股价之中，A股不具备持续跟风下行的基础，利空兑现后继续大幅深跌出乎意料。而且从世界范围内来看，主要国家股指跌幅、包括美股在内都没有A股跌的猛烈。高层已经连续出台政策，稳经济增长的同时也在稳市场预期。虽然政策端边际的改善不能马上传导到实体经济中以改善基本面，也不能迅速扭转投资者投资情绪，但至少可以给市场些许信心。

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责任编辑：马秋菊 SF186

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