行业比较双周报第三十四期:再待时日,静观其变
市场观点:短期中性,中期磨底之中 市场面临“政策消化期+类滞胀预期抬升”及“贸易战演绎+新兴市场汇率危机”的内外部环境,近期两波调整外部因素成为重要扰动变量。成交金额和换手...
市场观点:短期中性,中期磨底之中 市场面临“政策消化期+类滞胀预期抬升”及“贸易战演绎+新兴市场汇率危机”的内外部环境,近期两波调整外部因素成为重要扰动变量。成交金额和换手率均创熔断以来新低(除17、18春节前后),外资有望成为重要增量资金。政策底和估值低已经逐渐显现,后续走势需视外部风险趋缓及政策传导至基本面情况而定,预计市场仍处于中期磨底过程之中,短期维持相对中性态度。 海外层面:土耳其汇率贬值的蝴蝶效应引发全球波动,短期有所释缓预计难现97年危机,关注9月美联储加息扰动。中美贸易战迎关键时点,8月23日美方将对160亿美元商品开征关税,8月20-23日听证会讨论对2000亿美元商品征收25%关税,相关进展将影响市场风险偏好。 国内层面:政策利好持续释放,金融与实体间的传导尚待观察,关注8月社融数据及基建投资回暖情况。7月数据显示经济下行压力加大,物价数据温和上涨,中微观数据显示国内经济相关的螺纹钢、农产品等价格有所走高,类滞涨预期有所升温,股市债市均出现调整。 其他层面:下周约1000家公司将揭晓中期业绩,相关结构性机会值得关注。8月底A股将第二步纳入MSCI,后续纳入富时指数及沪伦通开通值得期待,外资成为A股重要资金来源。 行业配置机会:第二步纳入MSCI时点前后关注调整到位的部分消费蓝筹的配置机会,本轮强势股补跌幅度(20%-30%)已经接近历史情况。周期板块的持续性需视后续社融数据转暖情况,本轮财政宽松更多是精准投放,关注财政重点发力方向(乡村振兴、区域补短板方向)以及供需格局改善的化工子行业。维持市场中长期主线集中在“创新成长”+“大众消费”的判断,优质细分行业和个股预计中期持续性更好,成长板块关注TMT细分板块、新能源等方向,消费板块关注医药和具有抗周期特征的大众消费。金融板块短期存在一定估值修复空间,优先关注银行。 近期行业比较的核心观点 中观数据跟踪 上游行业:动力煤平仓价有所上升,煤炭库存压力仍然较大;原油期货价格继续小幅下降;有色金属多数品种价格继续下降。近期动力煤平仓价有所上升,焦煤价格稳中略降,库存有所下降但压力仍然较大;原油期货价格继续小幅下降,原油库存有所上升;有色金属中多数品种延续下降走势。 中游行业:钢价持续上升,高炉开工率继续下降,发电耗煤量同比出现负增长,工程机械、交通运输景气度相对较高。近期钢价持续上升,钢材社会库存低位基本稳定,高炉开工率继续下降;水泥价格整体稳中有升;全社会用电量保持较高增速;发电耗煤量高位企稳,同比出现负增长;工程机械中挖掘机和工业机器人的产量同比上升;化工细分品种价格走势分化;多数航运指数高位震荡,航空运输客运量有所上升。 下游行业:商品房成交量整体有所下降,汽车同比销量出现负增长,社会消费品零售总额同比略有下降,农产品价格指数继续上升。商品房成交量整体有所下降;7月汽车同比销量出现负增长;空调和TV销量表现相对较好;医药中维生素价格整体稳中有降,成都中药价格指数稳中有升;商贸零售中多数细分行业的消费品零售总额同比有所下降;一线、二线白酒价格高位稳定;农产品价格指数继续升高,猪价稳中有升,鸡蛋价格上涨。 行业估值数据跟踪 相对8月3日而言,行业估值增加相对较多的是通信、计算机、建筑装饰、电子元器件等;行业估值下降相对较多的是农林牧渔、公用事业、商业贸易、纺织服装等。 绝对估值较低的行业有银行、黑色金属、建筑装饰、采掘、房地产等。绝对估值相对较高的行业有餐饮旅游、医药生物、计算机、电子元器件等。 绝大多数行业相对估值低于历史50%分位,传媒、电气设备、轻工制造、房地产等行业的市盈率已到达历史最低位,综合、房地产、有色金属、传媒等行业的市净率已到达历史最低位。
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