我们预测 8月CPI 同比上涨2.1%。其中,食品价格同比上涨0.5个百分点对CPI 贡献0.1个百分点;非食品价格同比上涨2.4个百分点,对CPI 贡献1.8个百分点。从月环比看,8月CPI 环比0.4%。另外,我们预测18年8月PPI 同比上涨4.1%。    就 8月食品价格而言,估算各品种的环比价格,涨多跌少。其中,猪肉、蔬菜和鸡蛋价格涨幅较高,都在5%以上;而在下跌品种中,水果价格跌幅最大跌幅达到2%以上。而就8月工业品出厂价格而言,钢铁和化工产品价格的涨幅较大,而水泥和煤炭价格略有下跌。    食品中各品种的价格波动规律并不一致,但大体可分为两种类型:一种主要表现为季节性波动,波动周期较短,一般以月为单位,价格波动的影响对年度数据影响较小,如蔬菜、水果等时令食品的波动就是如此。而另一类主要表现为周期性波动,波动周期较长,一般以年为单位,价格波动的影响对年度数据影响较大,如粮食和猪肉价格的波动就是这样。    蔬菜生产易受水灾和冰冻等自然灾害的影响,特别是如果这种影响发生在春节期间,如05、08、11和16年春节期间的气温都偏低,对蔬菜价格的影响更为明显。而水灾对蔬菜价格的影响,显然没有春节期间的冰冻影响大。而且,蔬菜生产的周期性较短,生产较易恢复,价格的短期上涨影响会被随后的下跌所抵消,就如2016年所表现的那样,因而对年度CPI 的影响不大。    从历史上看,年度CPI 同比超过5%的三次通胀,皆由粮食和猪肉价格的周期性波动引起。04年显然是由粮食价格的上涨引起,03年粮食的减产直接导致了04年粮食价格的大幅度上涨;而07-08年、11年的通胀则是由典型的猪周期引起。值得注意的是,虽然15-16年的猪周期同样引起猪肉价格的大幅度上涨,但由于期间粮食价格的下跌,抵消了其影响,因而年度CPI 同比的涨幅并不大。    新一轮猪周期重启的迹象还是比较明显的,而今年粮食的减产已成定局。如果叠加猪周期和粮食价格的上涨,食品价格的上涨将不可避免。而近期房租的上涨更起到了火上浇油的作用。今后,随着人口老龄化和劳动力成本的上涨,所有涉及教育旅游医疗的价格必然还会上涨。因而,我们预计2018四季度到2019年CPI 同比将出现较大幅度的上涨,并达到3%左右的水平。

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