行业动态    品牌服装:7月全国50家重点大型零售企业销售额同降3.9%,增速较上年同期放缓8.9PCTsPCT。其中服装类零售额同降3.8%,增速较上年同期放缓10.6PCTs,预计或受7月多地受台风恶劣天气影响削弱消费,同时618也透支了一定7月需求。从上市公司看,细分行业龙头的终端销售表现较好,龙头优势凸显(预计中高端女装歌力思主品牌同店仍保持双位数增长,且增速优于6月;大众品牌太平鸟男/童装同店增速预计也优于6月)。    纺织制造:国储棉抛储延期一月,保证新棉上市前棉花供应稳定,确保新旧年度棉花市场平稳有序过渡。短期看,或抑制年内棉花现货价格上涨。长期看,延长轮出时间加速储备棉消化,预计全年国储轮出约250万吨。则2019年初国储棉库存预计下降至280万吨左右(预计部分因存放时间过长而品质下降),库存无法支撑2019年供需缺口。考虑到国内棉花种植面积提升空间较小、届时有望迎来棉价中长期上涨。 行业数据 品牌服饰:或因天气及618分流影响,7月增速放缓。全国社零/限额以上企业/50家大型零售企业服装类销售额增速分别为8.7%/9.1%/-3.8%,增速环比放缓1.3/2.8/6.7PCTs。①分行业看,全国200家零售企业1-6月服装类销售额同增6.2%,增速同比提升2.9PCTs。其中男女童装整体销售额保持较好增势(男/女/童增速分别为3.4%/6.6%/11.6%),而家纺/鞋履同期销售额分别下滑2.3%/2.8%。②分地区看,1-6月服装类全国整体增速为6.9%,各线城市均为正增长,其中一二线增速较快,分别为6.66%/7.09%,三线相对较慢(0.76%)。男装/女装/童装各线城市均为正增长,且二线城市表现最佳(分别同增3.41%/9.18%/13.33%)。    纺织制造:7月棉价降幅放缓,2018供需差扩大支撑中长期棉价上涨。①随下游行业进入淡季、国储棉轮出延期一个月及中美贸易摩擦影响,7月棉价整体呈现下降趋势,但是降幅趋缓,月末价格为16199元/吨差。②USDA预测2018/19年国内供需为199.2万吨,较2017/18年扩大41万吨,同期库存消费比67.16%(-24.8PCTs)。③抛储第22周成交率有所下降。整体/新疆棉/地产棉成交率分别为38%/93.9%/22.2%,成交率较上周分别下降12.6/2/8PCTs。    投资建议:品牌服饰龙头企业率先完成渠道和库存调整,并在供应链优化推动下,盈利能力持续提升。并且未来行业集中度有望随渠道、流量资源的逐步集中而提升,预计龙头企业将强者愈强。建议关注业绩较好、且估值偏低的子行业龙头太平鸟、森马服饰、歌力思。    风险提示:宏观经济增速放缓风险;终端消费需求放缓,或致品牌服饰销售低于预期;棉价异动风险。

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