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　　牛仲逸

　　10月以来，美股大幅波动，使得A股9月中下旬开始的反弹行情产生变数，上周沪深三大股指悉数受挫，其中，上证综指跌破2638点，最低下探至2536.67点，上周累计下跌7.6%。

　　市场人士分析指出，就大环境来看，国内各项数据保持基本稳定，国内并没有困扰股指开展中期行情的条件；国外的情况来看，主要是国际上多个重要的指数均处于历史上的相对高位，未来的中期行情上，主要关注外围股指是否结束多年牛市给A股带来的阶段性困扰。

　　今年2月初，美股的大幅调整，已对A股产生较大波及。此次美股再度调整，是否是牛转熊前兆？若成立，对A股影响会有多大？

　　海通证券表示，目前美国宏观背景与历史上美股牛转熊时有些类似。回顾前三次美股牛转熊拐点（1973年、2000年、2007年）前后的宏观背景，发现均出现了经济增速回落、通胀高企的现象，而此时往往美联储开启加息周期。

　　也有分析指出，未来美联储的渐进式加息提升了市场对于增量国债的利率上行预期，并将进一步压制美股估值。从经验值来看，长加息周期均会促发美股出现大幅调整，且调整一般在加息中段而非末端出现。

　　至于对A股影响，海通证券表示，短期来看，A股受美股大跌影响，情绪修复还有一个过程，也无需恐慌，毕竟A股估值已经很低，中期趋势还是取决于内因。中期而言，市场处于第五轮周期底部，形态上这次上证综指2638点以来的圆弧筑底背景更像2002年1月-2005年6月，即宏微观基本面趋稳、资金面偏紧，估值上目前A股PE、PB估值均已位于底部区域。市场现正处于反复筑底阶段。

　　招商证券认为，海外市场的波动对A股市场的影响大概率仅局限在短期冲击，不必对此过于担忧。A股市场走势是大概率和全球市场走得不一样，在货币政策已经不同的背景下叠加近期盈利流动性以及汇率的预期缓慢修复。

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责任编辑：马秋菊 SF186

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