细分板块分化,水泥表现强势。2018 年前3季度申万建材行业指数累计下跌16.30%,所有行业中排名第9位。细分板块分化明显,其中申万水泥制造指数涨幅6.70%,相对收益明显,跑赢沪深300指数16.2个pct。    水泥:需求持稳,景气依旧。下游表现看,地产端明显好于基建端,新开工增速保持高位。反映到需求端,前8月全国水泥产量同比增长0.48%。分区域看,南强北弱的格局仍在持续,西南、中南、华东同比增长6.55%、2.53%、0.52%,三北依旧负增长。供给端,华东地区今年淡季的强制限产较往年有所增多,价格淡季不淡表现坚挺。受益区域价格上涨以及稳定的需求,预计海螺水泥、华新水泥等Q3业绩增速或较Q2进一步加速。    消费建材:行业需求承压,龙头稳健增长。在地产商资金偏紧以及地产严调控的大环境下,前8月竣工面积同比下降11.6%,行业整体需求承压。但一方面当前下游地产集中度在加速提升,与之有深入合作的B端龙头将充分受益;另一方面,C端龙头的品牌及渠道护城河将助力其份额提升,一定程度抵御行业需求的压力。因此龙头企业或仍将保持稳定增长。建议关注三棵树、帝欧家居、东方雨虹、伟星新材、北新建材等行业龙头。    玻纤:关注全球经济走势,结构升级龙头受益。今年以来热塑、电子等高端领域需求较好,同时供给投放主要来自具有资金和技术壁垒的大企业,下游结构性成长有望充分消纳产能投放。此外,由于全球玻纤优势企业OC的核心市场在美国,国内出口至美国的比例较小,故整体看对国内玻纤行业影响较有限,更需要关注的是全球经济形势的变化。中国巨石作为行业龙头受益产品结构调整以及技术升级带来的成本下降,预计业绩仍将保持稳健增长。    玻璃:供给增加,库存承压。1-8月玻璃产量同比下降0.1%,虽然产量基本持平,但考虑到产能同比的增加,反映行业整体需求一般。供给端,虽然去年11月沙河多条产线关停,但年初以来冷修复产及新投产较多,当前在产产能95700万重箱,已超去年同期水平。库存看,截至9月底全国重点企业库存总计3183万重箱,同比增加638万重箱。最终价格表现看,得益于去年Q4的价格上涨,前3季度均价较去年提高150元/吨。因纯碱产线检修结束,Q3纯碱价格下滑明显,成本压力有所缓解。

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