聚焦轻工行业三季报前瞻:各细分行业分化明显,优选各行业竞争优势凸显的龙头企业
造纸行业由于需求平淡及行业龙头企业价格同盟松动导致Q3纸价涨价落地迟缓,工业纸行业三季度盈利略低于预期,生活用纸细分子行业业绩保持平稳。家居行业2018年以来面临地产下行和竞争加剧的双重...
造纸行业由于需求平淡及行业龙头企业价格同盟松动导致Q3纸价涨价落地迟缓,工业纸行业三季度盈利略低于预期,生活用纸细分子行业业绩保持平稳。家居行业2018年以来面临地产下行和竞争加剧的双重压力,随着龙头企业逐渐调整竞争策略积极争夺流量,预计Q3单季度收入增速有所恢复。印刷包装和文娱板块业绩稳中有升,细分子行业龙头表现明显优于行业整体,行业持续分化。 造纸行业:受限于三季度提价落地迟缓工业纸行业业绩略低于预期,生活用纸行业保持平稳。关注太阳纸业、中顺洁柔、山鹰纸业。我们预计2018年1~3Q利润及同比增速为:太阳纸业(18.42亿,34%),中顺洁柔(3.13亿,27%),山鹰纸业(23.04亿元,61%);其中2018单三季度利润及同比增速预计为:太阳纸业(6.19亿,24%),中顺洁柔(1.13亿,25%),山鹰纸业(5.99亿元,-1%)。 家居行业:终端竞争趋向激烈,地产下行双重影响因素持续显现。Q3单季度收入增速较Q2有所恢复,优选在细分领域具有独特竞争优势以及整装渠道具有优势的龙头企业。我们预计2018年1~3Q利润及增速为:顾家家居(7.63-7.75亿,23%-25%),曲美家居(1.39亿,-20%),惠达卫浴(1.96亿,10%),尚品宅配(3.09亿,50%),索菲亚(7.20亿,25%),欧派家居(12.10-12.37亿,28%-31%),好莱客(3.35亿,50%),金牌厨柜(1.21亿,34%),我乐家居(0.55-0.59亿,35%-45%),喜临门(2.60-2.66亿,27-30%),志邦股份(2.12亿,37%),帝欧家居(2.54-2.70亿,700%-750%),荣泰健康(2.03-2.05亿,31%-32%),欧普照明(5.45-5.53亿,31%-33%)。关注顾家家居、尚品宅配、欧派家居、索菲亚等;其中2018单三季度利润及同比增速预计为:顾家家居(2.78-2.90亿,20%-25%),曲美家居(0.70亿,1%),惠达卫浴(0.77亿,12%),尚品宅配(1.85亿,32%),索菲亚(3.52亿,25%),欧派家居(6.63-6.90亿,25%-30%),好莱客(1.54亿,34%),金牌厨柜(0.60亿,35%),我乐家居(0.35-0.39亿,24%-38%),喜临门(1.37-1.42亿,25-30%),志邦股份(1.18亿,30%),帝欧家居(0.96-1.12亿,1168%-1377%),荣泰健康(0.61-0.63亿,40%-45%),欧普照明(1.89-1.97亿,20%-25%)。 印刷包装龙头及文娱行业业绩稳中有升,细分子行业龙头。我们预计印刷包装行业2018年1~3Q利润及增速为:裕同科技(5.81亿,-5%),合兴包装(4.64亿,350%),劲嘉股份(5.44亿,25%)。其中2018单三季度利润及同比增速预计为:裕同科技(3.15亿,5%),合兴包装(0.54亿,69%),劲嘉股份(1.65亿,25%)。文娱行业,持续关注细分子行业龙头晨光文具和周大生。预计2018年1~3Q利润及增速为:晨光文具(6.28亿,28%),周大生(5.41亿,30%)。其中2018单三季度利润及同比增速预计为:晨光文具(2.52亿,25%),周大生(1.87亿,23%)。 风险提示:宏观经济下行导致需求不振,造纸及家居行业格局重大改变
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