经济方面,2018年8月工业生产同比增长仅低位略有回升,工业企业效益同比回落有所加快,经济总体稳中趋降,仍存下行压力。从三驾马车看,贸易端,出口增速放缓叠加中美贸易摩擦再度升级,出口对经济拖累作用或将逐步显现;贸易端,出口增速放缓叠加中美贸易摩擦再度升级,出口对经济拖累作用或将逐步显现;消费端,必选消费对经济稳定作用犹在,居民加杠杆购房的挤出作用在所得税新政对冲下或边际减弱,使消费增速短期企稳;投资端,土地购置费回落与开发商加快周转双重影响对冲下,地产投资将延续缓慢下行,制造业投资回升动力有所放缓,持续提振动力存疑,基建投资继续探底,积极财政维稳或将逐步落地。总体来看,经济短期仍然维持稳中趋降的态势,外部贸易摩擦加剧,出口对经济拖累作用将逐步显现,地产投资仍有回落压力,稳增长政策逐步落地对冲预期下,年内经济仍将维持在管理层认可的区间以内。    从利润端看,8月规模以上工业企业利润同比增长9.2%,较上月回落7个百分点,使1-8月工业企业利润累计增速由17.1%下滑至16.2%。在主营业务收入增速随PPI同比下行仅缓慢回落背景下,工业企业利润增速的回落有所加快,主要是受利润率增速同比下行加快所致。进一步从行业构成来看,制造业原材料和公用事业行业的利润率下行是主要原因。展望未来,随PPI增速下行,工业企业收入将延续缓慢回落的态势,考虑到去年同期高基数的影响,预计10月工业企业利润同比增速将再度下行。    9月美联储议息会议的加息行为最终落地,而且渐进式加息的步伐尚未见终结,与此同时,欧央行的QE退出也日渐临近,使得外部流动性供给收缩力度持续加大。面对经济增长动能承压,管理层不仅在信用通道疏浚上频频发力,而且通过降税控费等让利于民的措施提升市场主体信心,稳定其对预期的展望,由此来稳定进而提升需求。面对美国加息导致的中美利差收窄,国内货币宽松程度难以继续提升,且政策呵护对“宽信用”的推动也将推升货币市场利率,因此无风险利率将呈现稳中有升的态势。    风险提示:全球贸易争端负面冲击和国内经济下行超预期

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