基本面逐季好转,关注三季报行情。受国庆期间全球股市大幅回调影响,本周(10.8-10.14)A股振幅较大,军工指数下跌10.81%,排名第23/29。我们维持之前判断:1)重视军工抗周期属性与基本面改善:军费增速拐点向上、后军改时代装备采购加速,2018年核心军工企业业绩逐季好转,有望持续引领军工反弹行情。2)军工龙头估值吸引力提升:以往军工被视为高弹性品种,经过两年多调整,估值水平与机构持仓均创5年新低,成长与弹性兼具。3)选股思路上:订单看总装,业绩盯配套,重点在白马,航空亮点多。维持“增持”评级。    73家披露三季度预报,基本面有望持续好转。我们认为基本面最悲观时期已经过去,“业绩反转逻辑”催化板块行情,核心军工企业将率先受益。从存货、预收账款等指标看军工板块业绩有望逐季好转:1)近八成预报向好:28家略增+20家预增+5家续盈+4家扭亏,占比78%。2)净利润增速中枢上移:19家15%-35%、5家35%-50%、18家>50%,合计占比58%。根据预报上/下限,分别有39/51家业绩超过17年全年75%。    军工B下折赎回影响有限,关注错杀优质股的反弹机会。10月11日最大规模分级基金军工B发生下折,我们测算待赎回规模为15.79亿元,待赎回份额/指数流通市值仅为0.31%。由于中证军工指数成分股以军工白马为主,承受抛压能力较强,我们认为此次下折对军工板块的影响相对有限,并关注分级下折后的反弹机会:1)2015年7月至今军工分级基金出现过8次下折,其中有7次均在下折次日开启阶段性反弹2)我们认为反弹力度与当时的市场风险偏好、资金流动性等因素有关,由于下折前风险已加速出清、下折后利空兑现,应积极关注下折后的反弹机会,尤其应重点关注跟随板块下行过程中被错杀的具备业绩支撑的成长白马。    选股主线与受益标的: 1)首选景气上行、业绩确定性高、攻防兼备的成长白马:航天电器、中直股份、内蒙一机、中航沈飞;2)改革受益品种:航天电子、中航机电;3)军工+5G/半导体/新材料领域的优质民参军:火炬电子、菲利华、金信诺。    催化剂:军品定价改革、院所改制持续推进、军民融合利好政策。    风险提示:1)军工改革力度不及预期;2)军工企业订单波动较大;3)样本选取可能引起误差的风险。

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