市场行情:上周钢铁指数下跌5.27%。上周钢铁指数相对上证、深成、沪深300指数的收益分别为2.33、4.76、2.52个百分点。上周主要上市钢企中柳钢股份、马钢股份涨幅居前,周涨幅分别为4.85%、0.98%。    钢材价格:上周Myspic钢价指数上涨0.60%。其中Myspic长材和板材指数涨跌幅为1.05%、0.02%。10月12日螺纹钢期货主力合约收盘价4106元/吨,周涨跌幅4.11%;螺纹钢现货4590元/吨,周涨跌幅0.88%。热卷期货主力合约收盘3931元/吨,周涨跌幅1.60%;热卷现货4200元/吨,周涨跌环比持平。    成本价格:上周铁矿石价格上涨,冶金焦价格下跌。MyIpic矿价指数上涨1.73%,其中进口矿价指数周涨跌幅为2.56%,国产矿价指数周涨跌幅为0.48%。普氏62%铁矿石指数为71.50美元/吨,周涨跌幅2.73%。铁矿石期货主力收盘515元/吨,周涨跌幅3.94%。唐山二级冶金焦价格下跌,焦煤、焦炭期货主力周涨跌幅分别为8.09%、11.80%。唐山废钢价格上涨。海运费指数BDI上涨2.80%。    盈利水平:上周钢材毛利总体上涨,钢企盈利面环比持平。10月12日,螺纹钢、热卷、冷卷、中板用澳矿模拟的吨钢毛利分别为1067、869、537、895元/吨,周环比分别变化-19、24、-28、24元/吨。上周全国163家样本钢厂盈利钢厂占比83.44%,周环比持平,月同比上升0.62pct.。    供给情况:上周全国高炉开工率环比上升。上周全国163家样本钢厂高炉开工率为68.65%,周环比升0.56pct.,月同比升0.42pct.。9月中旬全国重点钢企粗钢日均产量198.34万吨/天,环比变化0.58%,月同比变化4.65%。 库存水平:全国主要城市钢材社会库存降1.71%。9月中旬重点钢企钢材库存1258万吨,环比变化2.65%,月同比变化1.95%。上周全国主要城市五种主要钢材社会库存合计1065万吨,周环比变化-1.71%,月同比变化6.52%。其中长材和板材社会库存分别为585万吨和480万吨,周环比分别变化-3.74%和0.89%。上周港口铁矿石库存1.44亿吨,周环比-1.13%,月同比变化-2.85%。    行业动态:长三角2018-2019年秋冬季大气污染攻坚战征求意见稿出炉。方案要求2018年12月底前,上海市关停2座100吨电炉,推进宝钢不锈钢全面停产;江苏省压减粗钢产能100万吨;安徽省压减钢铁产能228万吨。安徽省公布打赢蓝天保卫战三年行动计划实施方案。    公司公告:华菱钢铁等钢企公布前三季度业绩预告。华菱钢铁预计公司2018年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润53.7亿元至55.7亿元,2018年第三季度实现归属于上市公司股东的净利润19.3亿元至21.3亿元。    投资建议:钢价和毛利维持高位,三季报业绩可期。国庆节后Mysteel统计的5种主要钢材库存减少18万吨,我们认为主要是国庆节后企业集中采购所致。螺纹钢、冷扎板卷毛利略跌,其他品种及钢材平均毛利小幅上涨,从供需上看基本平衡。秋冬季限产严禁“一刀切”的政策增加了今年限产的不确定性,但我们预计四季度需求仍然较好,因此钢价和盈利仍将在高位徘徊。长期看,我们认为明年考验将至,虽然目前房地产开工较好,但有透支明年需求之嫌,贸易争端也逐步显现,我们预计明年需求将有一定下降,而供给端我们提示或因经济形势的压力而导致政策发生改变。估值方面我们认为目前的估值已经反映了市场的悲观预期,短期内,随着三季报开始披露,钢铁板块估值仍有修复的机会。    风险提示:行业波动性仍存;对外贸易不确定性风险。

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