1.事件,日前,生态环保部正式下发了《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》,明确继续有效推进清洁能源取暖,到今年10月底“2+26”城市要完成煤改气、煤改电362万户,其中河北要完成替代174万户。    2.我们的分析与判断: 城镇燃气成为目前天然气需求增长的主要驱动力。2017年中国天然气消费量2,386亿方,同比增长14.8%。其中,城镇燃气消费量937亿立方米,同比增长28.5%,对天然气消费增长的贡献率达63.4%,成为拉动天然气需求增长的主要驱动力。    “煤改气”政策再加码,城镇燃气消费或将保持强劲增势。去年环保部发布的《17-18工作方案》提出京津冀等周边28个城市以电代煤、以气代煤300万户的目标,最终“26+2”城市完成改造394万户,超额完成目标。由于“煤改气”推进过快导致供应不足,2月河北省发改委下发文件,提出“2018年原则上不再新增农村煤改气和燃煤锅炉改气”。但环保部今年下发的《18-19工作方案》在去年的总目标基础上增加了62万户,且明确规定河北改造目标为174万户,与2月初河北省发改委下发通知之间存在较大差异。政策加码反映了政府对于大气治理的决心,受此影响,今年四季度供暖需求或将进一步拉动城镇燃气消费高速增长。    冬季天然气保供形势依然严峻,LNG等非管制气源有望受益。在“气荒”的压力下,去年河北省天然气供应进入Ⅱ级预警状态。政府启动应急预案,出台文件要求保障居民冬季取暖需求,通知当地燃气企业采购一定数量LNG作为管道气源的必要补充和应急,并要求各级政府明确给予购进LNG适当的价格补贴等政策支持。而由于今年天然气需求依然强劲,进口LNG将继续作为补充供需缺口的主力军,并且LNG属于非管制气源,价格具有较大弹性。在管道气难以满足四季度激增的供暖需求状况下,其作为保供的重要气源有望实现量价齐升。    3.投资建议: 我们看好燃气行业四季度投资机会。清洁能源替代政策继续推进,拉动天然气需求保持高增长,四季度保供形势依然严峻。由于自产及进口管道气难以满足下游需求,调峰属性强、市场化定价的进口LNG存在较大获利空间。建议关注以多种形式丰富LNG气源供应的广汇能源、新奥股份、蓝焰控股;具有稳定气源且开展LNG销售业务的下游燃气商昆仑能源、深圳燃气;提前布局LNG接收站的广汇能源、中天能源;LNG贸易商恒通股份;储气设备商中集安瑞科等。    4.风险提示 下游需求增长不及预期;储气设施建设缓慢;国际LNG价格大幅上涨。

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