【投资要点】 上周东财商贸零售行业下跌10.54%,在东财分类的27个一级行业指数涨跌幅排行榜中,商贸零售排在第21位。同期,上证指数下跌7.60%,报收2606.91点,沪深300指数下跌7.80%,创业板指下跌10.13%,商贸零售行业跑输同期上证指数和沪深300指数。 本周商务部发布十一黄金周零售餐饮销售额情况,今年黄金周实现销售额1.4万亿,增速同比下滑0.8%,从行业整体趋势来看,未见景气度改善拐点,或需等待场外促进消费的政策具体落地。2019年新个税法的全面实施或将是一个很好的开端,届时会进一步扣除子女教育、大病医疗、住房租金、赡养老人等支出,切实增加居民收入,提振消费信心。在当前阶段我们建议关注的仍是绩优成长龙头。    分行业来看,超市方面,本周中国连锁经营协会会长裴亮发表演讲,对未来低线市场区域零售企业的发展比较有信心,我们也认为,低线市场房贷压力较小,对居民消费的挤出效应小,区域密集连锁不仅可以会占领当地消费者的认知,也可以有效地提高物流配送效率,形成规模优势,比较有代表性的区域超市龙头公司为山东省的家家悦。 电商方面,阿里、京东、苏宁易购等10家企业本周签署了《电子商务诚信公约》,承诺要货真价实、保护数据、守信履约等。随着电子商务法的出台以及行业自律的提升,未来市占率高,规范度好的大公司将会持续受益。    【配置建议】 投资标的上,看好家家悦(603708),谨慎看好苏宁易购(002024)。    【风险提示】 线上线下融合速度不及预期 宏观经济发展不及预期

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