出口增速短期回升,贸易顺差收窄趋势难改。出口方面,9月出口增速反弹,与短期人民币贬值、中美贸易摩擦落地引致的出口抢跑、我国出口退税率调整等多重原因有关,持续性存较大变数,还有待持续观察。从国别看,对欧盟与日本同比增速回升较快是拉动出口的主要原因,与9月国内出口退税率提高政策的利好释放有关。对美出口同比略有回升,应与中美贸易摩擦进一步升级的出口抢跑有关,但从增速对比来看,美国加征关税的负面影响逐步体现,预计将在2019年初进一步凸显。展望未来,尽管有“稳贸易”的政策对冲,但IMF 近期下调了全球经济增长预期0.2个百分点,叠加贸易摩擦升级的负面影响逐步显现,预计10月出口增速或将重归回落。进口方面,9月进口增速14.3%,较上月有所回落。从主要大宗商品进口数量看,同比增速涨少跌多,反映国内需求总体依然偏弱,考虑到优化口岸营商环境、为企业减负增效等利好政策对冲,预计进口增速短期或略有放缓。综合而言,9月出口超预期增长,进口有所回落,贸易顺差有所扩大,但在国际贸易环境不确定性加大背景下,未来出口增速将面临较大压力,贸易顺差将回归至缓慢收窄格局。    国内改革持续推进,维稳经济应对外部压力。上周国常会决定提高现行货物出口退税率,并简化税制,减轻外贸企业税费负担以缓解关税对出口企业的冲击。国务院印发《关于完善促进消费体制机制实施方案(2018—2020年)的通知》,进一步放宽服务消费领域市场准入,完善有利于促进居民消费的财税支持措施,以期通过内需缓解出口对经济的负面影响。周末,易纲行长在国际银行业研讨会上表示,贸易摩擦给经济带来的下行风险巨大,为解决中国经济中存在的结构性问题,将加快国内改革和对外开放,加强知识产权保护,并考虑以“竞争中性”原则对待国有企业。15日,国务院国资委表态,将坚持用“两个毫不动摇”来认识、来把握国企民企的根本关系,国有资本的布局结构调整将遵循市场经济规律和企业发展规律。综合来看,国内改革措施频繁出台,表明管理层维稳经济对冲外部不确定性影响的决心,后续还需紧密跟踪改革政策的落地效果。    高频数据跟踪表明:    下游方面,地产销售稳中有降、土地成交持续低迷。汽车零售批发增速略有回升,总体依旧负增长。下游需求延续低迷。    中游方面,价格相对稳健,需求短期弱势延续。    上游方面,煤炭价格略有回升。有色方面,铜、铝价略有回落,锌价平稳。    原油价格高位小幅回落。BDI 小幅下行,CRB 指数稳中略降。总体而言,上游价格稳中有降,需求总体略降。    风险提示:全球贸易争端和国内经济下行超预期。

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