贸易战担忧继续压制市场情绪,但政策维稳和外资流入继续支撑市场风险偏好。国务院常务会议部署落实降费减税和创新驱动政策措施、证监会完善上市公司股份回购制度、沪深股通资金短期流入等继续支撑市场风险偏好;A股周期性行业中报业绩维持高增速且出现示范性的大额股份回购、成长板块业绩环比持续上升,短期基本面仍有支撑。中报业绩高增速和股份回购有利于周期股,5G、云计算、芯片等方向的优质成长股值得中长期关注。    市场趋势的核心变化因素:    (1)9月6日,国务院常务会议确定落实新修订的个人所得税法的配套措施、完善政策确保创投基金税负总体不增、部署打造“双创”升级版。(2)9月6日,证监会会同有关部门提出完善上市公司股份回购制度修法建议,主要增加了股份回购情形、完善实施股份回购的决策程序、建立库存股制度。(3)中国8月以美元计的出口同比增长9.8%,不及预期的10%和前值的12.2%。    行业配置和主题策略:    中长期布局绩优成长,短期关注周期股。    (1)短期周期板块仍受关注;中长期来看政策支持利于优质成长股。    (2)打造双创升级版及自主创新等政策支持措施短期将持续提升市场对新兴成长行业的风险偏好,此外中小个股业绩环比持续上升,这使得绩优成长股是中长期主线,尤其是中报业绩披露完成,市场对成长性关注可能上升;这其中首选关注5G、芯片、云计算、军工等主题行业中有业绩的低估值个股,尤其是三年行动计划中明确提出确保启动5G商用和企业上云、目前工信部等已经批准中国移动进行5G规模试点,这使得5G、云计算、芯片等高景气度细分子行业中的龙头个股值得重点关注。    (3)绝对估值较低、外资持续流入以及业绩增速仍较高等使得低估值蓝筹仍受机构资金逢低配置,主要关注几个方面:一是盈利确定性改善的周期板块;其中钢铁、化工、煤炭等传统周期板块,盈利改善的确定性较高,中报业绩披露显示钢铁和建材上半年盈利增速超过100%,高利润和高现金使得周期行业股票可能回购股份,短期对周期板块估值提升有利。二是大金融中的银行、保险等低估值确定性蓝筹,业绩改善的确定性较高。三是消费类中的医药、商贸、休闲和纺织服装等低估值蓝筹板块,其中医药叠加中长期消费升级、创新和政策支持的趋势且短期持续调整后估值已经偏低。    (4)中短期内政策性主题仍是重点,5G规模试点、贸易战担忧催升自主创新需求等相关的5G和云计算主题值得持续和重点关注;此外,西部基建、环保限产和股份回购等主题也值得短期关注。    风险提示: 宏观政策出现较大变动风险;全球出现新的“黑天鹅”事件风险;数据有一定的延时风险。

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