佩蒂股份:延续良好发展势头,三季度业绩预计保持高增长
事件:公司披露三季度业绩预告,预计前三季度实现归母净利润10015.82万元-10615.82万元(前三季度非经常性损益对净利润的影响金额约1000万元),同比增长64.27%-74.1...
事件:公司披露三季度业绩预告,预计前三季度实现归母净利润10015.82万元-10615.82万元(前三季度非经常性损益对净利润的影响金额约1000万元),同比增长64.27%-74.11%。2018年Q3实现归母净利润3200万元-3800万元,同比上升38.20%-64.12%。 新客户+新产品促进业绩持续提升 公司前三季度归母净利润预计突破1亿元,销售收入的稳步增长是业绩的主要驱动因素。我们认为,公司业绩持续高增长的原因有:①公司持续拓展新客户,进一步巩固与客户的合作关系,为公司业绩持续提升提供坚实基础,同时产能的提升也为公司订单增加提供基础保障;②凭借高研发能力,公司产品不断更新迭代,植物咬胶、畜皮咬胶有望持续保持30%以上的毛利率,促进公司利润水平提升;③进入三季度以来,人民币对美元汇率中间价持续下跌,公司海外业务占比大,汇率变动增加公司收入并通过汇兑损益等途径利好公司业绩。 新西兰主粮+零食定位高端,有望成为新增长点 公司在新西兰投资设立主粮工厂,利用当地兼具价格和品质优势的肉类原料生产高端宠物主粮。新西兰零食+主粮的推出不仅丰富了公司的产品线,更可以满足国内市场的高端需求、迎合消费升级,提升公司业绩。我们认为,凭借新西兰优质的原料,公司的零食+主粮产品有望凭借差异化优势脱颖而出,为国内市场收入增加提供又一助力。 大力开拓国内市场,海外业务稳定增长 公司对国内市场开发团队进行整合,全面展开国内市场营销网络建设,入股国内知名宠物电商、设立杭州子公司,加强国内产品、渠道和营销布局。随着公司对国内市场的不断投入,国内销售有望保持高速增长。对于国外市场,凭借强大的产品力和独特的ODM模式,公司已与众多海外客户实现深度绑定,目前已进入美国知名宠物食品公司品谱和Petmatrix的供应链,与沃尔玛、PetSmart等零售终端建立了良好的合作关系,受益于下游客户业务拓展,公司海外业务有望持续高增长。 盈利预测与投资建议 我们预计2018/2019/2020年,公司归母净利润1.44/2.03/2.81亿元,同比增长34.73%/41.02%/38.28%。考虑到产业及公司的高成长性以及标的稀缺性,维持“买入”评级。 风险提示:核心客户占比大;新品推广不及预期;汇率波动风险;境外经营风险
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