东方财富:业绩超市场悲观预期,公募基金牌照获批,东方“嘉信”羽翼渐丰
公司披露三季报预告,预计18年前三季度实现归母净利润7.8亿元-8.3亿元,同比增长70.46%-81.39%。其中,预计18Q3实现归母净利润2.2亿元-2.7亿元,同比增长11.40...
公司披露三季报预告,预计18年前三季度实现归母净利润7.8亿元-8.3亿元,同比增长70.46%-81.39%。其中,预计18Q3实现归母净利润2.2亿元-2.7亿元,同比增长11.40%-36.72%,环比-14.6%~4.8%。业绩增长主要受益于证券业务和基金代销业务收入同比大幅增长,业绩预告超市场悲观预期。 三季度市场交易量进一步萎缩,公司证券业务市占率继续逆市提升。18Q3市场A股交易量环比减少20%,同比减少42%;截至18年9月末的市场两融余额为8,227亿,相比上季度末减少11%,相比去年同期减少15%。而东方财富基于互联网平台流量优势、低佣金费率及良好的用户体验,继续逆市提升经纪和两融市占率,同时46.5亿可转债等助力两融业务持续扩张,大幅抵消市场下行造成的业绩压力。我们预计公司18年9月股票经纪市占率有望达到2.5%-2.6%。 公募基金牌照获批,东方财富迈向财富管理新征程。子公司东方财富证券近日获证监会核准出资2亿元设立全资子公司西藏东财基金管理有限公司,经营范围包括公开募集证券投资基金管理、基金销售和证监会许可的其他业务。公募基金牌照的获批,是公司继2012年拓展基金代销、2015年收购券商后的又一战略级业务扩张,是东方“嘉信”向财富管理转型的重要里程碑。通过设立公募基金管理公司,公司业务开始延伸至上游产品开发环节,在基金销售的基础上补足基金生产能力,实现产销一体,完善金融服务链条,同时获得基金管理费等增量收入源,有望成为又一业绩增长引擎。结合公司在互联网流量和数据等方面的优势,以及成功探索出平台内的流量转化和变现经验,我们认为公司有望在货币基金、指数基金等领域实现快速增长,以互联网新型模式开拓财富管理市场。 投资建议:我们认为,公司未来三年业绩增长核心是券商经纪及两融业务市占率提升和金融产品多元化。近日公司公告获批公募基金牌照,进一步完善了金融服务版图。考虑下半年来资本市场波动较大,同时公募牌照落地对短期业绩影响不明显,我们等待三季报业绩披露再评估盈利预测调整,暂时维持公司2018-2020年净利润分别为13.20亿元/19.68亿元/28.77亿元,对应PE分别为41.5x/27.8x/19.0x。公司是A股稀缺的互联网金融平台型公司,金融牌照储备日趋健全,长期来看有望利用金融数据沉淀衍生“AI+金融”的互联网金融独角兽,维持买入评级。 风险提示:资本市场景气度波动,大金融监管政策变化,竞争环境变化,证券业务市占率提升不达预期,新业务落地不达预期。
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