事件:    统计局10月16日公布了我国9月CPI和PPI的数据,其中CPI同比2.5%,预期2.5%,前值2.3%,环比0.7%,前值0.7%,PPI同比3.6%,预期3.6%,前值4.1%,环比0.6%,前值0.4%。    点评:9月CPI同比2.5%,录得7个月新高,较前值上升0.2个百分点,其中食品类CPI同比3.6%,较前值上升1.9个百分点,影响CPI上涨约0.69个百分点。非食品类CPI同比2.2%,较前值下跌0.3个百分点,影响CPI上涨约1.78个百分点。核心CPI同比1.7%,较前值下跌0.3个百分点,不含鲜菜和鲜果的CPI同比2.0%,较前值上跌0.2个百分点。    新涨价因素快速上升,助推CPI同比加速。9月翘尾因素对CPI、食品类CPI、非食品类CPI同比增长的贡献分别为0.4、0.6和0.3个百分点,而8月翘尾因素分别贡献1.0、1.1和0.8个百分点,9月新涨价分别贡献了2.1、3.0和1.9个百分点,8月新涨价分别贡献1.3、0.6和1.7个百分点,新涨价因素快速上升。    9月食品烟酒CPI同比1.9%,较前值上升0.9个百分点,在其分项中,鲜菜、奶类、鲜果和畜肉类同比上升或收窄成为拉升食品类CPI同比增速回升的主要原因,鲜菜类和奶类CPI同比加速对食品类CPI上行的贡献最大。9月非食品烟酒类CPI分项同比分化,衣着、居住、生活用品及服务、交通和通信、教育文化和娱乐、医疗保健的同比分别为:1.2%、2.6%、1.6%、2.8%、2.2%和2.7%,较前值分别变化-0.1、0.1、0.0、0.1、-0.4和-1.6个百分点。    从CPI环比来看,9月CPI环比0.7%,与8月持平。食品CPI环比2.4%,与前值持平,非食品CPI环比0.3%,较前值上升0.1个百分点,核心CPI(不包括食品和能源)环比、不包含鲜菜和鲜果CPI环比、消费品CPI环比和服务CPI环比分别为0.2%、0.4%、1.0%和0.2%,较前值分别变化0.0、0.0、0.2和-0.1个百分点。    从高频数据看,截止10月16日,10月全国猪肉平均批发价月化同比为-2.69%,较9月增速收窄0.72个百分点,天气转冷,猪肉需求较淡,但因各地猪瘟恐慌延续,预计10月猪价易上难下,猪价同比延续收窄态势。从非肉类价格指数看,10月前海蔬菜价格指数月化同比较9月上升2.96个百分点,前海鸡蛋价格指数月化同比较8月上升4.64个百分点,广州江南水果价格指数月化同比较9月下降7.45个百分点,10月食品类CPI同比增速或继续加速。近期PPI小幅下降使10月非食品类CPI同比有下行压力,但下行幅度有限,叠加10月CPI翘尾因素较9月小幅下降0.12个百分点,我们预计10月CPI同比维持高位甚至小幅上升。    翘尾因素回落,使PPI趋势性回落,但新涨价因素继续上升,支撑PPI同比平稳。9月PPI同比3.6%,较前值下降0.5个百分点,为5个月新低,其中生产资料PPI同比为4.6%,较前值下降0.6个百分点,生活资料PPI同比为0.8%,较前值上升0.1个百分点,连续5个月上升。9月PPI同比翘尾因素贡献2.0个百分点,8月翘尾因素贡献3.0个百分点,9月新涨价因素为PPI贡献1.6个百分点,8月新涨价因素贡献1.1个百分点。生产资料PPI分项中,采掘工业、原材料工业和加工工业同比增速分别为11.7%、7.3%和2.9%,较前值分别变化-0.4、-0.5和-0.6个百分点。生活资料PPI分项中,食品类、衣着类、一般日用品类和耐用消费品类同比增速分别为0.9%、1.1%、1.1%和0.2%,较前值分别变化0.2、0.0、-0.1和0.0个百分点。就具体行业来看,30个已经出来数据的行业中,同比为正的行业有26个,较上月减少2个,同比为负的行业有4个,较上月增加2个。其中同比增速较高的行业主要有:石油和天然气开采业、非金属矿采选业、石油加工、炼焦及核燃料加工业、化学原料及化学制品制造业、化学纤维制造业、非金属矿物制品业、黑色金属冶炼及压延加工业和燃气生产和供应业,同比增速分别为41.2%、6.7%、24.1%、7.0%、8.9%、8.1%、7.2%和5.4%。    从PPI环比来看,9月PPI环比增速0.6%,较前值上升0.2个百分点。生产资料和生活资料环比分别为0.7%和0.1%,较前值分别变化0.2和-0.2个百分点。生产资料分项中,采掘工业、原材料工业和加工工业环比分别为1.6%、1.4%和0.4%,较前值分别变化1.0、0.8和0.0个百分点,生活资料分项中食品类、衣着类、一般日用品类和耐用消费品类环比分别为0.3%、0.0%、0.1%和-0.1%,较前值分别变化0.0、-0.4、-0.2和-0.3个百分点。分行业来看,30个行业中有25个行业环比为正,较上月增加4个,3个行业环比为负,较上月减少3个,其中受益于石油价格前期的持续上升和近期价格维持高位,石油和天然气开采业和石油加工、炼焦及核燃料加工业环比分别为3.8%和4.0%,录得较高增长。    从高频数据来看,截止10月16日,CRB现货指数中工业原料10月月化同比-3.94%,较9月同比收窄1.92个百分点,连续3个月跌幅扩大后收窄,10月翘尾因素较9月下降0.7个百分点,10月PPI同比增速大概率继续回落,但降幅可能较9月缩小。    风险提示:PPI向CPI的传导受阻,经济超预期下行

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