事件:    2018年9月CPI同比上涨2.5%,前值2.3%,环比上升0.7%;PPI同比上涨3.6%,前值4.1%,环比上涨0.6%    点评:    食品大涨推升CPI:9月CPI增速同比上涨2.5%,较8月上升0.2个百分点,环比升0.7%,连续三月环比上升。分类来看,食品类CPI同比涨幅上升至3.6%,环比增速维持在2.4%,其中受夏秋换茬以及极端天气影响,鲜菜价格环比上涨9.8%,连续两月出现9%以上的环比涨幅,而受季节因素影响鲜果、猪肉等食品也出现不同程度上涨,但双节过后,农产品价格有回落迹象。非食品类CPI涨幅2.2%,较上月放缓0.3个百分点,主要受暑假结束后的交通及旅游价格下滑影响,但成品油价格仍维持上涨势头。综合来看,CPI已接近年内高点,维持全年CPI涨幅在2.3%左右的判断。    PPI同比增速如期回落:9月PPI增速同比上涨3.6%,较上月放缓0.5个百分点,环比上涨0.6%。环比看,受国际油价变动影响,石油及相关行业价格涨幅较大,石油、煤炭及其他燃料加工业、化学纤维制造业、石油和天然气开采业、化学原料和化学制品制造业均出现较快上涨。尽管从同比涨幅来看,受制于去年的高基数原因,增速出现放缓,但从实际环比角度出发,国际原油价格的不断走高仍使得PPI处于相对高位运行,从近期国际原油价格走势来看,10月PPI大概率仍能保持在3%以上的同比增速。    警惕石油价格上涨:2018年以来,国际原油价格出现了明显的上涨,从各主要期货品种涨幅看,截止9月底,NYMEX轻质原油上涨22.38%,ICE布油上涨24.12%,国内原油主力品种涨幅更是普遍超过30%。原油价格的大幅上涨也带动中下游的化工、成品油价格上涨,继而推高CPI与PPI增速。从目前的海湾局势看,国际油价有进一步上行的可能,将对国内形成较大的通胀压力,需要对油价进行持续观察。    风险提示:农产品价格超预期下滑;人民币持续贬值;经济超预期下滑。

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