业绩超预期,传统业务中高毛利业务收入确认增长较多,IDC机柜上架率不断提升。根据公司公告,2018年前三季度公司实现归母净利润预计为5.04-5.34亿元,中值为5.19亿元,同比增长60.25%,扣非归母净利润预计为4.83-5.13亿元,中值为4.98亿元,同比增长64.36%。分季度来看,2018Q3公司实现归母净利润预计为2.08-2.38亿元,中值为2.23亿元,同比增长46.68%,环比增长51.04%,实现扣非归母净利润预计为2.21-2.51亿元,中值为2.36亿元,同比增长107.02%,环比增长87.30%。    公司业绩增长一方面是由于三季度高毛利的自动化、信息化订单收入确认增长较多,另一方面是由于二季度的IDC部分机柜收入确认延迟到三季度,同时宝之云二期、三期机柜上架率不断提升导致收入增长较多。    宝之云IDC前三期上架率不断提升,四期建设稳步推进。宝之云IDC四期共规划约3万个机柜,前三期规划约1.75万个机柜,我们预计2018年前三季度前三期共上架约1.7万个机柜,预计今年年底前三期将实现全部上架。公司宝之云IDC背靠宝钢,依托宝钢罗泾钢铁厂丰富的土地、水电等资源,未来扩容潜力巨大。    传统业务订单增长较快,有望实现快速发展。由于钢铁行业复苏以及宝武合并等促进传统业务需求增长,公司上半年传统业务订单实现较快增长,其中高毛利率的信息化和自动化订单签约情况较好,毛利率较低的智能化订单签约相对较少,订单的增长有望促进传统业务实现较快增长。    盈利预测、估值及投资评级:公司是国内工业软件行业领军企业,受益于钢铁行业回暖、宝钢外延等,钢铁信息化业务有望快速发展;宝之云IDC一期到三期上架率不断提高,未来宝之云四期机柜产能的释放料将成为公司业绩重要支撑,同时宝之云IDC依托宝钢罗泾钢铁厂,拥有大量的土地、电力等资源,未来扩容潜力巨大。我们维持预计公司2018-2020年净利润分别为6.00亿、7.80亿、10.08亿,对应PE分别为25倍、20倍、15倍,维持“推荐”评级。    风险提示:传统业务发展不及预期;IDC上架率低于预期。

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