2018 年8 月的主要宏观数据将在2018 年9 月10 日前后陆续发布。我们在此对相关宏观数据进行前瞻,并以此为基础对2018 年9 月政策情况给出研判。    数字格局:生产放缓,物价分化。增长方面,8 月生产活动或出现放缓,带动工业增加值同比下降;中美贸易摩擦或使出口圣诞行情提前而至,叠加去年同期低基数影响,出口有望继续回升。物价方面,消费品领域与工业品领域价格走势再现分化,食品价格上涨或带动CPI 同比回升,但高基数将使PPI 同比回落。    情绪预期:通胀预期升温。受生猪疫情、高温天气和蔬菜基地洪水的影响,近期猪肉、蔬菜、鸡蛋价格都显著上涨,可能推高CPI 读数,使市场通胀预期升温。    政策预期:打通货币政策传导渠道。为应对需求端“几头碰”的情况,一方面,9 月美联储如果加息,央行可能不会跟进,以提高金融服务实体的能力。另一方面,地方政府债券发行和使用进度将加速,带动基建投资资金来源回升,以实现稳就业和稳投资。面对地方债发行大量回笼流动性的情况,央行大概率在公开市场操作中进行对冲。

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