一、市场运行情况及大市判断:    上周一共五个工作日,大盘指数整体呈现先涨后跌的态势。上周上证综指下跌0.15%,深证成指下跌0.23%,中小板指下跌0.12%,创业板指下跌1.03%。从中信风格分类的股票指数看,金融股指数上涨0.46%,周期股指数下跌0.59%,消费股指数下跌0.38%,成长股指数下跌0.58%,稳定股指数下跌1.00%。上周以中信一级行业分类的板块中,涨幅前5的行业分别是房地产、国防军工、餐饮旅游、煤炭和银行,涨跌幅后5的行业是钢铁、建筑、机械、传媒和食品饮料。    市场风格方面,上周欧美股市呈先涨后跌态势,纳指和标普500指数累创收盘新高。美国商务部宣称,受益于大规模减税和经济增长强劲,美国二季度公司利润同比增长16.1%,录得6年来最高增速,美国二季度经济增长年率也由4.1%上调为4.2%。美联储加息方面,美国7月核心PCE物价指数年率2%,较前值上升0.1个百分点,物价指数的攀升强化了市场对美联储加息的预期。上周,美国与墨西哥达成贸易协定,但美国与加拿大的贸易谈判破裂,美国近期对外贸易谈判方面仍延续保护主义的态度,据彭博新闻报道,特朗普准备待公众意见征询期在本周结束后立即对我国2000亿美元我国进口商品加征关税,时间点大幅快于市场预期,中美贸易摩擦升级的态势延续。外汇方面,上月末人民币对美元中间价报价行重新启动“逆周期调整因子”,人民币汇率近期平稳,市场预期稳定,受制于市场预期美元指数上升和市场对中国经济下行的担忧,中短期内人民币贬值压力依然较大。就A股来说,上周五MSCI纳入我国A股的第二步实施,9月3日起,A股纳入MSCI指数的比例从2.5%上调至5%。本次MSCI中国指数新加入10只成分股, MSCI中国指数个股总数增至236个。我们建议:i. 受益于市场估值处于低位,经济政策边际积极,市场有所反弹,但主要板块市盈率仍处于历史较低位,可以关注业绩增长与估值匹配的新兴行业龙头, 5G、新能源、高端装备制造、云计算和生物医药等行业龙头值得关注;ii. 关注中小创结构性机会,创业板市盈率现处于历史25%分位数低位水平,建议结合中报利润情况,挑选出符合“新经济”发展的业绩优良的创业板中小板个股进行持续跟踪;iii.建议关注如下四方面投资主线:1)提高贸易投资自由化便利化;2)深化改革方面,建议关注“一带一路”倡议与欧盟倡议对接,进一步推进中欧基础设施互联互通,国企改革,上海自贸港,海南旅游岛,雄安新区新政实施等;3)高质量增长方面,建议关注受财政扶持的新兴产业龙头以及相关“独角兽概念”、“工业互联网”龙头个股还有一些美国贸易战背景下急待国内扶持的半导体产业链,如高端装备制造、集成电路、人工智能板块,创投板块、工业先进制造等;4)乡村振兴方面,国家关注新农村建设,建议关注农林牧渔,京津冀环保概念、精准扶贫和土地流转等板块投资机会。    最新数据显示,中国制造业PMI51.3,高于预期51和前值51.2;非制造业PMI54.2,也高于预期的53.8和前值54,内外需边际转弱,但受益于高技术制造业景气度上行和价格上升,我国制造业景气度上行,显示中国经济的韧性。贸易方面,最大的风险点在于本周美国可能对2000亿美元中国进口商品加征关税,叠加全球主要经济体8月PMI集体回落,我国出口形势面临很大的挑战,贸易前景存在着很大的不确定性。投资方面,房地产销售和开工面积增长加速,房地产投资加速,支撑投资平稳;PPP项目落地率上升,地方政府专项债有加速迹象,基建投资大概率触底反弹。消费方面,上周末新个税法通过,起征点上调至每月5000元,10月个税征收有望按照5000元起征点征收,有利于我国消费增速的企稳。目前MSCI纳入A股第二步实施,叠加近期政策偏积极的,市场悲观情绪有望平复,我们建议在防范风险的同时,结合公司年报和中报,在市场回调中关注业绩增长与估值匹配的新兴行业龙头,关注在事件性影响下优质个股是否有超跌补涨的机会。    二、大事回顾及点评    1、 证监会:“有进有出”的市场生态逐渐形成 2、 证券时报:社保征缴划归税务不应增加企业负担 3、 21经济网:新个税法通过 月入2万以下减负超50%    三、宏观基本面    1、上游:原材料价格上涨,工业品和农产品下跌 2、中游:发电耗煤量回落、高炉开工率和水泥价格上涨 3、下游:地产销售、集装箱运价指数环比上升 4、价格:猪价、水果、蔬菜、石油价格上涨    四、资金面    1、上周证监会核发3家IPO批文,筹资总额不超过14亿元。截至8月30日,沪深两市融资余额较8月24日减少7.43亿元;融券余额较8月24日减少0.63亿元;融资融券总额较8月27日环比减少0.09%。 2、截止8月31日,SHIBOR利率涨跌互现,隔夜SHIBOR、周SHIBOR和月SHIBOR利率分别较8月24日变化-8.30BP、2.10BP和-1.80BP。国债收益率涨跌互现,截止8月31日, 半年期、1年期、5年期和10年期国债收益率分别较8月24日变化-5.25BP、0.75BP、6.04BP和-5.27BP,10年期中债国债收益率和1年期中债国债收益率之差回落至73.00BP。截止8月31日,银行间质押式回购利率1天期和7天期分别较8月24日变化-8.89BP和6.00BP。通过上述短期和长期的数据变化可知,流动性较前一周略宽松。    五、风险提示:流动性紧张超预期,贸易环境恶化超预期。

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