市场策略:中期比短期重要,中期比短期乐观 市场长时间磨底意味系统性风险已经显著降低。市场反复磨底两月期间,仍然夹杂一些外部风险的暴露,比如中美贸易摩擦升级以及新兴市场汇率风险。但国内宏观政策微调信号明显,7月下旬起国常会、中央政治局、金融委陆续释放重磅信号,稳字当头已经市场上下共识。我们认为经济下行的系统性风险已显著降低,而股票市场经过半年多的集中调整,尤其在底部反复已有较长时间,市场反弹动能积聚。    短期反弹已成一致预期在于外部风险即将落地和市场积极变化。由于市场的反复磨底,反弹预期的各种时间窗口开始并拢。以美国新一轮征税方案即将揭晓为代表的外部风险或在本周落地,压在投资者心头的最后一块大石或成为短期市场的风水岭;而近一两个星期市场的积极变化,比如金融股作为股市压舱石的正面表现,消费股作为补跌品种的缓跌止跌,也在改善投资者的市场情绪。结合外部风险和市场变化的综合考量,一致预期由此形成。    短期市场仍有反复可能。尽管短期反弹已成一致预期,但是一致预期背后,宏观经济、企业盈利等变量短期难有大变,在于政策仅是微调,而非大水漫灌。还需考虑风险事件本身尚未落地,包括新兴市场经济仍然脆弱比如今日阿根廷暴露的救援危机,且下周我国宏观经济即将迎来政策微调后的首次大考,因此市场仍然存在博弈中的反复。    中期向好孕育吃饭行情。相对短期的谨慎乐观,我们对中期市场的看法更为乐观。经济和政策相互制约、经济的系统性风险下降提供市场走好的基本保障;而中央十九届四中全会带给市场的改革预期及其实质内容,或将显著提升市场的风险偏好;伴随养老目标基金、富时罗素指数纳A等长线增量资金入市,市场有望走出底部抬升的中级吃饭行情。    9月金股组合考量:稳中取胜。    在行业提供金股的基础上,我们选股稳健为先,待市场进入更为明确的吃饭行情阶段再行提升风险偏好。具体包括: 银行、保险股作为大基本,选择受益供给侧改革和政策微调的建材龙头海螺水泥、白酒中最稳健品种贵州茅台、疫苗事件的受益方华兰生物、今年以来景气度持续提升的禽养殖公司圣农发展、受益于天然气需求放量且卡位国内LNG接收站资源的广汇能源、军工行业景气度明显提升下的核心资产类公司中航机电,以及或受苹果9月新品发布催化的产业链重点公司立讯精密和跟随中国半导体行业快速发展的设备提供商晶盛机电。    风险提示:经济政策不达预期,海外黑天鹅事件。

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