本报告导读:    钒供需缺口短期难弥补且基本面上有支撑,钒价易涨难跌。公司为钒行业龙头,直接受益于钒价上涨。钒价高企伴随公司钒业务稳定发展,公司业绩有望持续提升。    投资要点:    首次覆盖,给予“ 增持”评级。公司是国内钒钛行业龙头企业,我们预测公司2018-2020年EPS 分别为0.34、0.36、0.40元,参考可比公司,给予公司2018年PE 13倍进行估值,对应目标价4.42元,给予“增持”评级。    易涨难跌,钒价高企不平凡,钒钛龙头再出发。公司经过转型,已成为专注生产、销售及研究钒钛产品的行业龙头企业。随着国内环保趋紧,钒渣进口被禁止,石煤提钒难以复产,钒供给将受限。而地条钢的取缔、螺纹新标的落地叠加钢铁行业景气回暖预计给国内钒市场至少带来2.96万吨的需求增量。供需缺口短期难弥补,钒价易涨难跌,或维持高位。行业景气持续上行,公司作为直接受益方,业绩有望进一步提升。    钒行业竞争格局优化,公司成本优势明显。2011-2015年钒行业景气下行迫使国内外供应商减少,行业集中度提高,行业竞争格局优化;而钒行业由于受限于原料来源钒钛磁铁矿的矿产分布,进入壁垒较高。公司控股股东拥有丰富矿石资源,公司原料来源无忧、成本优势显著,受益行业景气上行弹性大。    钒价稳中有升,业绩将逐渐释放。钒电池应用前景广阔,未来或成为钒需求新的稳定增长点,支撑钒价稳中有升。我们预计随着钒业务稳定发展并以钒价高企,公司业绩将进一步释放,有望超出市场预期。    风险提示:海外钒供给大幅上升风险;房地产加速下行风险;资产注入不及预期风险。

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