业绩略高于预告中位数。2018年前三季度公司实现营业收入9.16亿元,同比增长27.64%;净利润1.06亿元,同比增长51.47%。略高于公司此前预告同比增长40%-60%区间的中位数。    三季度单季收入增速环比下滑主要因去年同期高基数影响。由于国土资源部要求2017年底前要基本建成覆盖全国的不动产登记信息平台,去年三季度公司进入不动产登记项目建设最高峰,2017年三季度单季度收入同比增速达到68.75%,而去年二季度与四季度前后两个季度单季收入同比增速仅为41.64%与30.11%,同期较高基数的异常值导致公司今年三季度单季收入增速环比有所下滑。    三调业务商机储备充分,全力迎接市场高峰。2018年2月,国务院印发了《第三次全国土地调查实施方案》,进一步明确了国土三调的目标任务和调查内容。根据国家发布的三调相关技术方案要求,结合在国土行业近二十年的信息化建设经验,公司研发了集外业调查、数据建库、数据管理和共享应用等四款软件在内的三调软件产品,为国土三调提供完整、有效的解决方案。公司中报披露上半年已中标多个国家和省市级国土三调项目,目前商机储备充足,目前国土三调正逐步迈向市场建设高峰,三调业务有望得到有力释放。    首次披露军工业务意义重大,由战略储备期转向项目落地期。公司在中报中首次披露了大国防业务战略布局,在业务上由原来重点在中央兼顾战区和军兵种到当前的中央、战区和军兵种同步推进。为了配合这一战略,公司新增布局了北京、西安、武汉三个营销与项目实施团队,以便能够及时对京外军事项目进行拓展和支撑,提升客户满意度。在解决方案和技术方面,随着军用时空信息云研制工作的结束,基于军用时空云的应用推广工作成为重点,相关部门的地理信息应用由点成面,呈现快速扩张趋势。公司在后勤保障领域的项目实施顺利,得到用户的认可。同时在军事作战指挥领域、基地演习联合导调领域完成了新业务的解决方案和技术储备。借“军民融合”的东风,公司产品进入军工主流应用领域,公司大国防业务初见成效,由战略储备期转向项目落地期。    投资建议:公司作为极为稀缺能够在基础软件领域战胜海外巨头取得市场龙头地位的企业,以云计算为技术基础,正从不动产登记迈向资产数据应用系统建设的高峰,此外国土三调、时空信息云平台、军工、环保、城规、海外等各个新兴业务层出不穷,国产软件龙头进入新的跨越式发展期,预计2018-2019年EPS分别为0.68元、0.94元,维持“买入-A”评级,6个月目标价28元。    风险提示:土地三调市场落地进度不及预期。

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