9月CPI同比较上月抬升0.2个百分点,食品项中鲜菜价格增速未明显回调,季节性因素延续,叠加能源价格提升运输成本,食品对CPI拉动明显,基本符合市场预期,仍为温和的状态,进入四季度需求下行,低基数影响消退,预计10月CPI同比增速回落至2.5%以下。    从CPI的食品分项看,9月受部分地区极端气候影响,鲜果蔬菜供应波动,双节期间肉蛋需求上升,再叠加油价上涨,在供需关系和成本因素共同作用下,食品项上涨幅度明显,环比上涨2.4%,同比上涨3.6%,涨幅较上月扩大1.9个百分点;非食品项看,房租上涨以及换季衣物消费旺季,再叠加假日旅游服务、交通等消费推高价格,非食品项环比增0.3%,同比增2.2%。    PPI指标上看,受避险情绪,贸易战和中东局势影响,原油、煤炭价格9月持续走高,生产资料价格上涨,9月生产资料PPI环比上涨0.7%,涨幅较前值扩大0.2个百分点,同比上涨4.6%;生活资料价格同比较上月小幅上涨0.1个百分点,报收0.8%。具体到主要行业,石油、煤炭、油气开采、化工原料涨幅居前,有色金属行业价格由降转升,黑色金属行业价格涨幅回落。进入四季度生产持续放缓,六大发电厂耗煤增速为负,原材料库存上升,再叠加基数效应,预计10月PPI同比续降至3.5%以内。    从9月物价指数的结构上看,CPI与PPI剪刀差收窄,季节因素对CPI进一步上行动能趋弱,猪肉价格尚不具拉升空间;PPI虽过去两个月受到高油价提振,四季度的采暖季也将提升能源需求,但由于工业企业利润收窄,工业生产偏弱,对PPI的拖累也将延续,预计10月PPI窄幅回落,CPI基本持平本月,通胀水平持续分化。三季度以来的通胀压力有所减弱,预示货币政策空间仍较大。    风险提示:贸易战升级;能源价格快速上涨;滞涨预期扩大

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