事件:    新能源汽车销量环比增长27.98%    公司发布9月销量数据,销售新能源汽车2.79万辆,同比增长138%,环比增长27.98%,1-9月累计销售新能源汽车14.34万辆;销售燃油汽车2万辆,同比增长10%,1-9月累计销售燃油汽车20.82万辆。    点评:    新能源乘用车单月销量创新高    9月比亚迪销量再次取得突破,新能源乘用车单月销量创新高,达到2.5万辆,环比增加超4千辆。其中,纯电动乘用车销量1.2万辆,环比增加超2千辆,插电式混动乘用车销量1.29万辆,环比增加近2千辆。    纯电动中,采用全新电动化e平台的新款元EV360销量5008辆,比上月略增,后续销量有望随产能释放增加;e5销售4265辆,比上月小幅增长;秦EV450销量1207辆,增长近千量。其他纯电动车型唐新能源、秦EV、宋EV、e6基本保持稳定。新款宋EV500、秦Pro订单充足,后续随车型进一步丰富,纯电动销量有望继续提升。    混动领域,唐DM销量6019辆,比上月增长近1千辆,秦DM销量3866辆,销量比上月稍有回落。上月成都车展期间,比亚迪发布了中期改款车型宋DM,改款宋DM采用与宋MAX类似的DragonFace前脸,更加时尚富有个性,9月新款宋DM销量3014辆,较上月增加1千余辆,成为9月增长亮点,预计后期销量会稳定增长。    新能源客车回暖,纯电动商用车拓展市场    新能源客车:9月新能源客车销量2700台,环比8月963台大幅提升,1-9月累计销量0.78万台,同时四季度将迎来客车旺季,客车销量有望环比继续提升。    本月深圳展会上,比亚迪展出纯电动智能泥头车T10ZT、纯电动牵引车Q1及纯电动卡车T5A共三款车型,适应城市物流、港口运输电动化需求,以减少废气排放、保护环境。    盈利预测与投资评级    比亚迪作为我国新能源汽车代表,王朝系列新能源汽车正处于销量增长期,并且产品还在不断丰富,研发技术雄厚,具有三电研发加整车制造能力。我们预计公司2018-2020年EPS分别为1.19元、1.41元和1.75元,对应的动态市盈率分别为39.32倍、33.27倍和26.81倍。给予“谨慎推荐”的投资评级。    风险提示    新能源汽车销量不及预期;动力电池技术发展不及预期。

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