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　　阿尔法工场 玉灵风

　　格力电器（SZ：000651）和美的集团（SZ：000333）在家电领域的霸主地位无可动摇。非要说有谁能和它们掰掰手腕，可能也就只有青岛海尔（SH：600690）了，虽然在我的记忆中，青岛海尔也就冰箱比较有名。

　　青岛海尔的上市日期是1993年11月19日，迄今25年，几乎很A股的年龄一样大。我们看看最近十年它的数据吧。2008年底海尔的净资产不到70亿，现在是350亿，10年时间增长了5倍，还算OK。

　　目前从资产规模上来看，青岛海尔是格力、美的的一半，而美的和格力是几乎相同的资产规模，在家电领域，除了一些生产我们看不懂的产品的企业外，资产规模往往和产量还有市场占有率是成正比的，也能反应出行业地位。

　　我们看看最近十年它的数据吧：

　　青岛海尔在08年底的价格是8.99元，当时每股净资产是5.06元，PB1.78，加权ROE（净资产回报率）11.72%，这个ROE在当时的家电板块来说并不算高。

　　青岛海尔在09年底的价格是24.79元，当时每股净资产是5.77元，PB4.3，加权ROE15.83%。

　　青岛海尔在10年底的价格是28.21元，当时每股净资产是5.24元，PB5.38，加权ROE24.28%，这组数据很可怕，并不算太优秀的ROE，获得了5倍多的PB，也预示了接下来的大跌。

　　青岛海尔在11年底的价格是8.93元，当时每股净资产是3.1元，PB2.88，加权ROE31.33%，这年应该是10送10了，但是确实是大跌，业绩上升，但是股价近乎腰斩。

　　青岛海尔在12年底的价格是13.4元，当时每股净资产是4.14元，PB3.24，加权ROE33.78%，这两年海尔的业绩确实不错。

　　青岛海尔在13年底的价格是19.5元，当时每股净资产是5.32元，PB3.67，加权ROE32.84%，连续三年ROE超过30%了。

　　青岛海尔在14年底的价格是18.56元，当时每股净资产是7.17元，PB2.59，加权ROE27.58%，虽然业绩下降，但是依然有着接近30%，很不错了。

　　青岛海尔在15年底的价格是9.92元，当时每股净资产是3.71元，PB2.67，加权ROE16.22%，又是10送10，不过这业绩下滑的厉害呀。

　　青岛海尔在16年底的价格是9.88元，当时每股净资产是4.32元，PB2.29，加权ROE20.41%，业绩开始回升。

　　青岛海尔在17年底的价格是18.84元，当时每股净资产年报中没找到，PB大概是3.76，加权ROE23.59%，业绩持续回升。

　　今天的价格是13.40元左右，PB（市净率）2.34，每股净资产5.713元。

　　这些历史的数据分析，单纯的看没什么用，需要把一个行业内所有企业的数据PB、ROE整合到一起对比，可以看出很多很多的价值。

　　（一些网站上最多的是讲故事，人们最喜欢的也是讲故事，但是作为投资者，我们想赚到钱，却不能简单的去听故事，看新闻。董小姐日常做什么，参加什么活动，说了什么话并不重要，重要的是格力的业绩和业绩背后的趋势，这也是我做这些数据的意义。）

　　把青岛海尔过去十年的数据整理出来和格力、美的对比可以发现，三者中，青岛海尔在最近5年的业绩是最差的，不对对应着这种最差，它的估值也是最便宜的，不好的业绩对应了不好的股价，其实还是符合价值的。

　　不过从青岛海尔过去十年的历史还能看出，家电行业是一个有着涨跌起落的行业，除了格力的业绩一直很高很稳，别的家电企业估计都有过大起大落，并且今后未来的格力也不一定就不会衰落。这个行业并不是绝对的“稳”。

　　很遗憾，如果以格力目前的价格作为锚定的话，青岛海尔虽然这几天暴跌了15%，但是价格仅仅仍是“合理”，不算低估，而美的集团恐怕开盘需要补跌。

　　整体来看，无论格力、美的还是青岛海尔目前的股价对比业绩都是底部区间，真实价值已经被市场情绪压低了30%（个人评估）。所以个人认为，现在买入家电板块是一个好的选择——这简直是废话，现在买入什么板块几乎都是好选择，大盘都2500点了。

　　关键是，这个位置，很多老铁可能都和我一样，早就深套了吧：没钱补仓了，这个问题才是最大的问题。

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责任编辑：陈悠然 SF104

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