【周观点】:上周创业板指数上涨1.10%,次新股指数下跌0.23%。市场近期仍然以调整为主,大方向上看全球互联网科技股逐步进入景气顶点,用户红利逐渐消失,盈利能力的持续增长则仍未考核要点,大部分科技股将承压。A 股中长期我们仍然重点关注半导体和大众消费方向。    7、8月线上消费数据反馈,高价非必需品消费下滑较大,高级刚需(住房、教育、医疗等)、普通大众消费(大众餐饮例如火锅、牛奶等)和有特定群体的消费(宠物消费)经久不衰。我们推荐的组合中,基本面强势个股居多,而且呈现强者恒强的走势,在今年表现亮眼。持续推荐。1)教育:三垒股份并购美吉姆复牌,我们推出行业深度报告。美吉姆为早教龙头证券化首例,调整之后进入可买入区间。    早教中心为纯商业化的机构,非民促法监管范围,无政策风险。民促法修订草案(送审稿),其中第十二条影响重大:集团化办学不得通过收购兼并、加盟连锁、协议控制非营利性民办学校。我们认为对A 股旗下持有未来还需并购学校类资产(包括幼儿园到高校,目前均未完成营利性改革)形成影响;对港股已经上市的民办教育集团短期承压,其中集团化办学的定义、协议控制的定义尚无权威定义,VIE 架构下是否有可操作空间尚不确定。短期股价承压,长期尚待验证。高校板块短期并购受阻,K12学校内生增长可行但是否属于协议控制非营利性学校尚不明确。本周国务院推出史上最强课外培训机构规范化文件,对学科类课外培训机构的证照、老师资质、办学面积、上课时间、课程设置、预收账款等均做出最严格的规定。海外龙头新东方和好未来出现较大幅度调整。目前培训机构板块的高估值短期难以修复。2)宠物食品,本周亚洲宠物展在上海召开。佩蒂股份的新西兰产品首度亮相,国内线上线下销售渠道有序布局。中长期看好业绩确定公司战略清晰的宠物食品的佩蒂股份。国内业务总部成立,布局持续推进。调整后进入可买入区间。3)大众餐饮之火锅底料,颐海国际(港股)中报毛利率和净利率提升差预期,第三方增速超预期,下半年海底捞和第三方同时高增长,继续推荐。    其他个股,建议关注御家汇(小迷糊高速增长、代理海外品牌切合千禧一代的消费需求、并购阿芙精油)、南都物业(物业管理优质赛道A 股唯一标的,杭州地区区域性小龙头)、埃斯顿、克来机电、富瀚微、埃斯顿。本周推荐组合:洁美科技、佩蒂股份、三垒股份,三利谱。

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