事件:公司发布2018年三季报,实现营业收入12.69亿元,同比+41.23%;实现归母净利润3.95亿元,同比+127.88%,实现扣非后归母净利润2.66亿元,同比+63.48%,前三季度EPS0.63元。其中Q3实现归母净利润1.15亿,同比+90.78%,环比-44.18%,扣非后归母净利润1.10亿元,同比+107.88%,环比+26.39%。业绩符合预期。公司业绩增长主要原因是:(1)公司产品电子陶瓷材料、结构陶瓷材料等相关业务发展良好,收入和利润同比增加;(2)公司外延式发展协同效应显著,子公司王子制陶、深圳爱尔创业绩贡献增加。    MLCC量价齐升,产业链延伸保障长远发展。近年来,新能源汽车、智能穿戴等行业爆发,MLCC行业需求持续旺盛,带动上游陶瓷粉末需求快速增长,公司MLCC粉体产能从5000吨/年持续扩产到10000吨/年,后续仍将进一步扩充产能。公司与重要供应商宜昌华能董事长林福平设立合资公司,向产业链上游延伸,有效保障公司MLCC粉供应。    国六推广助力汽车尾气催化板块业绩增速发展。公司收购王子制陶进军蜂窝陶瓷,并购博晶科技切入铈锆固溶体,控股江苏天诺布局分子筛,加上15年自主研发的高纯氧化铝,完成了在汽车尾气四大上游材料的布局。今年国六标准发布,有望带来新的GPF/DPF空间,公司先前储备的相关产品处于行业领先地位,有望实现弯道超车。公司目前四大材料正处于下游送货验证阶段,有望陆续实现突破。    纳米氧化锆持续发力。公司纳米氧化锆业务技术领先,不断开拓下游应用。控股爱尔创进军齿科领域,现阶段放量迅速。合资成立蓝思国瓷,加速在苹果watch等领域的应用,未来有望随着陶瓷应用领域的拓展实现跨越式发展。    盈利预测与投资评级。预测2018-2020年EPS分别为0.85元、0.98元和1.26元,对应PE18X/16X/12X,维持“买入”评级。    风险提示:产品拓展低于预期的风险。

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