维持增持评级。深刻理解业态创新与转型优化,内生调整效果明显,轻重并行加快外延扩张之路,激励到位成长动力充分。维持2018-2020年EPS0.73/0.89/1.07元,目标价17.45元。    业绩超预期。公司1-9月实现营收138.34亿元/同比+6.92%,净利6.73亿元/同比+36.94%,扣除地产预计收入同比+6.51%/净利润37.55%,EPS0.56元;单季度Q3营收43.11亿元/同比+8.97%,净利1.88亿元/同比+60.77%。预告全年净利7.18-10.77亿元,同比增长0-50%。    内生增长效率提升,盈利能力改善。Q1-Q3同店收入增2.59%,考虑体验性业态增加租赁面积提升,同店利润维持19.57%高增长体现内生增长动力;超市业务同店3.14%表现优异。业态调整、促销管理、门店扭亏等举措效果显著,毛利率同比+1.27pct至26.69%,其中超市毛利额同比+2.22%,增速环比持续改善。综合毛利率同比+1.3pct至27.24%,销售/管理费用率同比+0.06pct/+0.16pct,净利率同比+1.07pct至4.87%。    轻重并行加速外延,数字化转型深化。报告期新开购物中心2家(宜春、浏阳),首个管理输出购物中心项目佛山ipark开业,全年维持大店10家的扩张计划,未来轻重并行扩张有望加速;新开独立超市1家,后续扩张速度与效率有望进一步提升,同步配合供应链持续优化;新开便利店15家。与腾讯合作以来公司数字化发展处于行业前列,后续强化流量资源对接深化新零售发展优势。    风险提示:经济波动影响消费、行业竞争加剧等。

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