瓦克美国生产基地发生爆炸,2万吨多晶硅产能暂停生产    德国瓦克在美国田纳西州查尔斯顿的生产基地在当地时间9月8日,因为技术故障发生一起物质泄露和爆炸事故,管道也因此遭受损坏,事件导致公司多晶硅的暂停生产。(资讯来自能源一号)    对国内多晶硅价格影响有多大?    多晶硅是光伏产业链上国内产能唯一不足50%的环节,2016年进口占比41%,但主要进口国为韩国、德国,美国去年进口约2000吨,占进口比例的1.47%,因此对国内多晶硅直接供给影响较小,但下半年国内下游分布式爆发,美国、印度及新兴市场需求强力支撑,短期内全球装机量的瓶颈目前就在于产能。全球多晶硅约50万吨的产能,对应组件不到90GW。本来供给已经紧张的市场,瓦克爆炸导致的多晶硅停产必然加剧供给紧张,间接推高国内多晶硅价格。    多晶硅价格走势?    截止上周,国内价格已经攀升到14.5万/吨的价格水平。这背后有国内抢装和美国囤组件需求的推动,7月、8月行业需求继续火爆,现在看来光伏行业需求的上升是大的支撑。瓦克生产基地爆炸预计短期内会对国内多晶硅价格造成间接冲击,推高已经非常高的价格水平。    目前行业内企业纷纷抓住成本优势的时间窗口扩产能,未来不足1万吨的小产能也将被挤压,释放一部分市场空间,国内多晶硅约1/3需要海外进口,这一部分进口替代将释放出10万吨左右的需求。2018-2019年产能充分释放,多晶硅价格将逐渐回归理性。    即使行业装机增长趋于稳定,产能释放、供求紧张环节,产品价格回归理性,按照目前行业生产成本7-8万/吨、龙头企业5-6万/吨的水平,多晶硅利润空间依然很大。    投资建议:利润空间依然很大,龙头抓住窗口期扩产,推荐通威股份    公司多晶硅成本优势非常明显,成本已经降到5.7万/吨以下,行业平均成本位于7-8万/吨的水平。上半年子公司永祥股份多晶硅销售0.81万吨,同比增长40%;产能利用率超过110%,毛利率45.15%,提升0.85个百分点。6月底永祥股份技改完成,产能已经提高到2万吨,成本下降5.2%至5.7万/吨;同时公司于6月底开工“5万吨高纯晶硅及配套新能源项目”I期——单线产能2.5万吨,将于2018年下半年达产,吨现金成本有望继续下降至4万/吨。    预计公司2017-2019年实现净利润16.2亿、21.4亿、25.6亿,同比增长58.13%、31.88%、19.68%;EPS0.42、0.55、0.66,对应P/E 21.36倍、16.31倍、13.59倍,维持“买入”评级。    风险提示:或存在多晶硅料、电池片价格下降风险,或存在产能扩张不达。

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