这几年，A股的电梯大佬们都没兴趣装电梯了，纷纷拥抱中国制造2025，擎起机器人的大旗。

比如国产电梯的扛把子康力电梯，在前几天的世界机器人大会上展出了服务机器人优友，吸睛无数；

又如另一位大佬，本来是卖电梯的，现在连名字都改成远大智能了，真担心各位投资者们看不懂它进军人工智能的远大志向啊。

……

这股热潮的背后，无非是房地产行业的黄金时代已经结束，房子卖不动了，下游装电梯的也只能跟着喝西北风。

地主家也没有余粮啊。

幸好，电梯和机器人技术有着某种神秘的联系，毕竟都是工业自动化出身的嘛，原理相通，转型相对容易。

最重要的是——

人工智能现在是真火哇，即使做不成，配合概念炒作炒作市值管理也是好事一件嘛。

不管是真情实意，还是虚情假意，各位电梯大佬在机器人领域动作频繁、尺度豪放，一时间不甩两招机器人都不好意思说是做电梯的。

1

我们统计了一下目前的战果：

资料来源：公司公告、君临

虽然各种并购玩的不亦乐乎，但真正实现了成功转型的，又有几个呢？

只有汇川技术和新时达。

然而，即使是跑在潮流前面的两位，也已高下立判。

汇川技术，我们曾在相关文章中深入的剖析过，创始人华为出身，带有华为的狼性文化基因，靠电梯核心技术电控起家，如今已卓有成就。

今年上半年，汇川技术实现营收19.4亿元，同比增长32.24%，工业自动化及工业机器人跃升为第一主业，营收占比高达88.8%。

毛利率，更是达到了制造业同行们羡慕嫉妒恨的47.91%。

另一位仁兄，则差远了。

新时达在机器人方面的布局，一度比汇川技术更早。

不过，两者的思路并不一样，汇川一直心心念念的就是在核心技术领域的突破，专注一点，全力进攻。

而新时达，则野心勃勃的要打造机器人全产业链生态。

是的，你没听错，又是一位“玩生态”的豪杰，事到如今，生态两字早已臭大街，人人避之不及。

果不其然，今年上半年新时达实现营收16.2亿元，归属净利润9919万，远低于汇川技术的4.29亿元。

毛利率23.67%，不到汇川技术的一半。

股价也是一个向南，一个向北。新时达从牛市的32元跌至目前的11元，而汇川技术今年涨幅超过40%，股价创两年新高。

市值方面，新时达70亿元，对比汇川技术467亿元，已经连后者的背影都追不上了。

出来混的，迟早都是要还的。

2

新时达到底是怎么玩生态的呢？

收购。

2014年以来，先后4次，累计出手超过20亿元

资料来源：公司公告、君临

2014年1月，收购的众为兴，据说拥有自主生产伺服系统、控制器的能力。

我们分析过，伺服系统、控制器、减速器，是机器人行业上游的三大技术核心。

咦，这样讲不是很牛？

先按下我们的惊喜，看看第二笔收购。

2015年3月收购的晓奥享荣，主要是为汽车厂，比如吉利、比亚迪、重庆力帆提供生产线解决方案的。

属于中游厂商。

据说，晓奥享荣在整车制造厂商领域拥有丰富的项目实施经验，也沉淀了较多的前沿技术，总之是实力强大。

第三笔，2015年9月收购会通科技，这是国内规模领先的专业从事伺服驱动系统销售及服务的厂商。

属于下游。

你看，从上游的核心部件到中游的本体制造，再到下游的渠道，全产业链覆盖，生态闭环分分钟就生长出来了。

厉不厉害？

可是这生态，在行业竞争中竟然半点功力都使不出来，自从神功练成，新时达的毛利率每况愈下啊。

资料来源：公司公告、君临

从2014年的39.49%，到2016年的25.45%，大跌了14个百分点！

奇哉怪也，究竟问题在哪里呢？

我们逐一探秘。

3

先说会通科技。

这是一个在下游卖伺服系统的渠道商，技术含量是最低的。

募资报告书中，会通科技表示，他们近三年对日本松下的采购金额占总采购金额的比例分别为84.86%、84.32%、79.51%。

不就是个代理商嘛，还严重依赖单一大客户，一点定价权都没有，你说这样的公司能有什么赚钱机会呢？

再说晓奥享荣。

这位工业自动化生产线的大佬，下游客户就是鼎鼎大名的吉利、比亚迪、长城汽车。

按说作为一个卖铲子的，应该毛利率不错吧？

不过呢，我们在前五大供应商列表里，意外的发现了一些老朋友：

除了日本顶级气动元件生产商SMC比较陌生外，其余的库卡、安川，都是我们很熟悉的机器人“四大家族”的成员呢。

所以，这个晓奥享荣的生产线，就是向日本厂商采购上游核心零部件，然后进行组装的而已喽？

这样的工作，自然是没啥油水的嘛，不过说好的生态闭环呢，你咋不采购点自家兄弟的货呀？

对了，我们不是有个做上游核心零部件的众为兴吗？

拉出来，转两圈。

2014年的时候，众为兴对溢价收购曾经做出了一番业绩承诺。

三年过去了，我们看看完成情况如何：

连续三年达标！

好样的。

8月29日，新时达发布了《关于发行股份及支付现金购买资产之标的公司减值测试专项审核报告》。

报告对2014 年、2015 年、2016年会计年度业绩做了审计，并出具了 100%股东权益于 2016 年 12 月 31 日未发生减值的报告。

一切都很完美。

因此，9月5日，新时达发布公告，根据承诺：

众为兴承诺期业绩实现数，已高于业绩承诺数，公司购买深圳众为兴技术股份有限公司100%股份盈利预测数已经实现，因此，补偿义务人不存在业绩盈利预测补偿的情形。

众为兴限售股解除限售，上市流通：

所以，兄弟们，我们先撤了。

哦，对了，差点忘了告诉你们，就在几天前，8月21日，新时达刚刚发布了半年报。

众为兴今年上半年实现营收1.01亿元，利润亏损316万元。

业绩承诺期刚过，马上就变脸，超完美！

所以，这几家收购过来的子公司，要不就是个财技通天的高手，要不就是干简单组装苦力活的，甚至干脆就是个二道贩子。

到底是哪点好了，让新时达急于要买入呢？

既没技术亮点，又没有合作搞闭环的能力，那么这生态不就是个图腾而已嘛。

4

收购不停的新时达，就像个饥不择食的莽汉，花了大钱却把自己的元气耗光，渐渐变得面黄肌瘦。

尤其是这几年积累下来的商誉，已经高达14.63亿元。

这就像个定时炸弹扛在身上，随时都将被引燃。

6月13日，新时达再次发布公告，收购杭州之山智控技术有限公司100%股权。

又是一家做下游系统集成的公司。

不知这一次，又能编出什么新故事来呢？

作者：君临团队，更多行业解读、证券分析尽在证券分析第一平台—君临

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