三板行情:尚未止跌,持续疲弱    2018年8月底三板做市指数收于770.17点,当月下跌-5.18%,跌幅再创单月新高;三板成指收于981.45点,当月下跌-2.09%。估值方面,截至2018年8月底,中小板、创业板、新三板、全部A 股市盈率(TTM,中值)分别为28.49x、35.35x、10.46x、26.96x。2018年8月总成交额为67.19亿元,环比上月下降-13.92%,同比去年下降-48.77%;本月做市转让16.54亿元,环比上月增长3.45%;竞价转让50.64亿元,环比上月下降-18.39%。做市转让成交略有回暖。    2018年8月当月新三板新增定增预案募集金额59.1亿元,环比上月增长4.63%,预案金额近4个月相对平稳;当月实施完成金额41.83亿元,实施完成比率为70.78%;新增定增预案95例。2018年8月当月增发前、后PE(TTM)分别为25.15x、26.85x。截止至2018年8月底,挂牌企业规模总数为11011家,环比上月净减少-97家;其中做市转让总数为1193家,净减少-47家;竞价转让总数为9818家,净减少-50家。    追逐资本流向:IPO 通过率回落,上市辅导企业数量低迷2018年8月当月发审委共审核企业11家,过会6家,通过率为54.55%,为2月以来新低,但保持50%以上。其中新三板企业共审核1家,过会1家。 当月首次公告上市辅导的企业有3家,环比上月减少7家,为近一年新低。上市公司并购新三板:当月共发生上市公司并购新三板12起案例,环比上月减少4起,略低于近一年平均水平;其中6家控股权变更,占比50%。PEVC 机构投资新三板:当月PEVC 机构投资新三板共7家,投资总额为0.22亿,维持较低水平。    2018中报统计:利润增速及ROE 下行截止至2018年8月底,新三板共有10686家企业公布2018年半年报。2018年中报净利润超过4000万达到598家,占比5.73%;净利润增速超过100%的有1505家,占比14.35%。2018H1新三板整体净利润增速4.12%,同比下滑-17.7pct,低于创业板(8.13%,同比上升2.18pct);新三板ROE 中值2.39%,同比下滑-0.6pct,低于创业板(3.52%,同比下滑-0.3pct)。    我们对业绩持续增长或者市值达到一定规模的新三板企业进行了筛选,共筛选出400多家企业,包括合全药业、麦克韦尔、钢银电商、傲基电商、贝特瑞等。    政策分析:证监会首提精选层,全国股转推进同股不同权    8月31日,证监会在官网答复函中首次提到“精选层”:“指导全国股转公司持续评估、优化分层及相关配套制度,对在创新层之上设置精选层的可行性与必要性进行深入论证,在防控风险的基础上研究推进市场精细化分层。”。我们认为这是监管层的正式回应,预期未来会出台一系列相关政策,改善投资者信心,将会有更多优质企业留在新三板绽放。    全国股转系统举行针对差异化表决权架构的研讨会,邀请了监管层,市场研究机构以及学者多方来论证该制度在新三板市场的可行性。新三板推进差异化表决权制度——即同股不同权的速度正在加快。

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