投资建议:从上周数据来看,主要城市社会库存节后连续第2 周出现回落,除了热轧小幅累积外,其余主要品种均出现下降,建筑材库存下降明显。    从钢材价格来看,钢价指数继续回升,且长材价格强于板材,“长强板弱”格局延续。从期货来看,螺纹钢期货贴水基本持平。在库存大幅下降的背景下,短期钢价有望震荡上行。四季度北方重点地区进入采暖季环保限产,供给端仍难有明显增长;基建补短板政策将逐步加大支撑,需求或将得到支撑。四季度供需紧平衡格局未发生明显变化,主要钢材品种吨钢毛利仍然有望维持高位。建议关注环保限产落地情况,中长期仍维持推荐业绩增长确定、成本控制力强的低估值个股,继续推荐华菱钢铁、三钢闽光、南钢股份、宝钢股份,建议关注柳钢股份、韶钢股份等。    钢铁板块大幅下挫,大幅跑输沪深300 指数。上周(2018.10.15—2018.10.19),申万钢铁行业板块收跌4.08%,涨跌幅居全市场第18 位;沪深300 指数收跌1.13%,板块跑输沪深300 指数2.95 个百分点。年初至今,板块下跌20.95%,跑赢沪深300 指数1.28 个百分点。个股方面,32 只钢铁股(申万)仅有新钢股份上涨,持续停牌股票1 只,ST 抚钢跌幅最大。    钢材价格环比回升,螺纹钢期货基差略有扩大。上周钢价综合指数周环比回升0.56%;长材现货价格上涨,板材现货价格明显回落。螺纹钢主力合约周平均环比上升1.98%,热轧卷板主力合约周平均环比下降0.07%;螺纹钢期货贴水527 元/吨,基差环比扩大22 元/吨,基差略有扩大。    高炉开工率环比下降,社会库存继续回落。上周全国高炉开工率为68.37%,环比下降0.28 个百分点,唐山高炉开工率环比下降1.22 个百分点。上周五大品种社会库存合计达到了1029.99 万吨,环比前一周减少36.74 万吨,社会库存继续明显回落。    铁矿石价格小幅上升,焦炭价格由降转升。上周铁矿石价综合格指数周平均上升1.31 点;普氏进口铁矿石价格周均上升2.16 美元/吨。唐山产焦炭周平均价格2381.67 元/吨,周环比上升58.33 元/吨,由降转升。    吨钢毛利环比分化,整体处于高位。根据成本滞后一个月吨钢毛利模型测算,上周螺纹钢和热卷吨钢毛利环比上升,冷轧和中厚板吨钢毛利下降,短流程螺纹钢吨钢毛利下降,且与长流程螺纹钢吨钢毛利利差扩大;但整体仍维持在较高水平。    风险提示:    1、全球贸易摩擦持续加剧。若中美贸易战进一步升级,将可能导致我国外贸形势恶化,进而影响宏观经济发展和市场预期,钢铁板块将受到严重波及;2、原材料价格上涨过快风险。原材价格过快上涨造成钢厂生产成本上升,侵蚀企业利润,制约行业业绩增长;3、行业政策风险。如果未来政策执行不及预期,将对行业产生重大不利影响。

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