近日旅游板块连续上涨,其中以凯撒旅游、众信旅游为代表的出境游市场涨幅明显,我们认为主要来源于短期及长期两方面因素。    短期来看:人民币持续升值,叠加“双节”效应利好出境游市场。1)年初至今,人民币持续升值,截止今日创16月新高,出境游板块充分享受人民币走强利好;2)叠加今年中秋节、国庆合并“双节”效应,直接带动中长途度假旅行市场。加上近年来周边游,亲子游,个性出境游持续火爆,短期或对相关公司业绩形成重大利好;3)从中报业绩来看,凯撒旅游、众信旅游业绩分别涨幅136.11%、26.58%,较上半年我国整体出境游人数增速5.1%尽显龙头公司竞争优势;4)近期体育旅游重大事件催化作用不可忽视,18年冬奥会中国大陆地区票务销售于9月4日正式启动,作为唯一票务代理商凯撒旅游近几日连续领涨旅游板块。    中长期来看:出境游正值历史底部,上半年企稳回升。近几年出境游人次增速逐步下滑,2014年首次低于两位数至9.18%,2016年中国出境游人次1.22亿,同比增长仅4.3%,为近7年新低;近两年出境游已基本探底。17上半年,随着欧洲游逐步回暖,一季度同比增长103%,跟团游游客实现113%增长,自由行人数也同比实现25%增长;叠加人名币升值等因素,上半年出境游人次达0.62亿,同比增长5.1%,市场逐步恢复高景气度,复苏趋势凸显。    欧洲游快速增长,亚洲游或成未来增量。从2016年旅行社组织出境游人次来看,短线游依旧为出境游首选,亚洲占比稳居高位,其中港澳台增速趋缓,东南亚高基数下仍维持高增长,日本、韩国长期保持国人出境青睐地。    2017H1,随着中韩政治关系影响,赴韩旅客锐减40.97%至225.3万人次,访日游客328.17万人次,同比增长6.67%,相较过去两年增速下滑较为显著,赴泰旅游超70万人次,小幅增长,三大亚洲主要目的地上半年增速较低,在韩国萨德事件影响下亚洲游表现平平。另外长线游欧洲出现恢复性爆发增长,非洲游因低基数异军突起,增速最快。我们认为,倘若明年韩国事件影响逐步消除,亚洲游将为出境游市场回暖贡献新一轮增量。    “新一线”市场崛起。中国二三线城市出境消费力逐步凸显。《2017年上半年中国出境旅游者报告》显示,上半年出境游消费力排名靠前的分别是苏州、北京、上海、贵阳、沈阳、西安等地,其中江苏以人均7123元位居第一,超过了人均6778元的北京,上海人均消费则是6760元。排名4至10名的都是二线城市。自16年来,新增签证中心布局均以“新一线”城市为主,未来将进一步带动这一消费群体出境市场持续增长。    在出境游市场复苏、企稳回升背景下,我们推荐重点关注业绩稳定行业龙头标的【凯撒旅游】、【众信旅游】、【腾邦国际】

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